การคาดการณ์ดัชนี DAX 40 สำหรับปี 2027: ความเสี่ยง ปัจจัยกระตุ้น และสถานการณ์ต่างๆ

01. บริบททางประวัติศาสตร์

ดัชนี DAX 40 มีแรงหนุนจากวัฏจักรเศรษฐกิจสูง และนั่นส่งผลทั้งดีและร้ายไปจนถึงปี 2027

ดัชนี DAX เข้าสู่ปี 2026 ด้วยโมเมนตัมที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษและทะลุระดับ 25,000 ในช่วงต้นเดือนมกราคม ความแข็งแกร่งดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงไม่เพียงแต่ความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโครงสร้างตลาดที่เอื้อต่อกลุ่มอุตสาหกรรม ซอฟต์แวร์ สินค้าทุน และประกันภัย ซึ่งสามารถตอบสนองได้อย่างรวดเร็วเมื่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและความคาดหวังทางการคลังดีขึ้น

ข้อมูลล่าสุดที่เป็นรูปธรรมสนับสนุนมุมมองเชิงบวกได้บ้าง สำนักงานสถิติแห่งชาติเยอรมนี (Destatis) รายงานว่า GDP ของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 หลังจากเพิ่มขึ้น 0.2% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 แต่สำนักงานสถิติเดียวกันนี้ยังรายงานว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับปีต่อปีในเดือนเมษายน 2026 โดยราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 10.1% การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้ดัชนี DAX ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าอยู่เช่นกัน

รายงานตัวแทนดัชนี DAX ของ BlackRock แสดงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 18.02 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ที่ 1.95 เท่า ณ วันที่ 6 พฤษภาคม 2026 ตัวเลขนี้ยังไม่ถึงขั้นเป็นฟองสบู่ แต่ก็สูงพอสมควร ดังนั้นผลตอบแทนในปี 2027 อาจต้องอาศัยผลประกอบการเพื่อยืนยันความคุ้มค่าของการปรับขึ้นราคาครั้งนี้

02. ปัจจัยสำคัญ

ปัจจัยสำคัญ 5 ประการที่มีผลต่อดัชนี DAX ในขณะนี้

ปัจจัยแรกคือการเติบโตของกำไร รายงานของ Deutsche Bank เกี่ยวกับดัชนี DAX และ MDAX ระบุว่านักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรของ DAX จะเติบโต 15% ทั้งในปี 2026 และ 2027 นี่คือปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดในตลาด เนื่องจากราคาของ DAX ได้ปรับตัวขึ้นมาบ้างแล้ว

ปัจจัยที่สองคือภาวะเงินเฟ้อ สำนักงานสถิติแห่งชาติเยอรมนี (Destatis) รายงานว่าดัชนีราคาผู้บริโภคของเยอรมนีอยู่ที่ 2.9% ในเดือนเมษายน 2026 และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.3% ซึ่งมีความสำคัญเพราะดัชนีที่พึ่งพาการส่งออกและมีความผันแปรตามวัฏจักรเศรษฐกิจนั้นสามารถทนต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในเชิงนามธรรมที่สูงขึ้นได้ แต่จะเปราะบางมากขึ้นหากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังคงทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นด้วย

แรงผลักดันที่สามคือการกระตุ้นทางการคลัง ธนาคารดอยช์แบงก์เน้นย้ำถึงการปฏิรูปการควบคุมหนี้ของเยอรมนีและแผนการลงทุนทั้งภาครัฐและเอกชน หากสิ่งเหล่านี้แปรเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อจริง การลงทุนด้านอุตสาหกรรม และกิจกรรมภายในประเทศ ดัชนี DAX ก็จะมีช่องทางสร้างรายได้ที่ชัดเจนที่สุดแห่งหนึ่งในยุโรป

ปัจจัยที่สี่คือการประเมินมูลค่าเริ่มต้น ตัวเลขประมาณการของ BlackRock ที่ 18.02 เท่าของกำไร และ 1.95 เท่าของมูลค่าทางบัญชี บ่งชี้ว่าดัชนีนี้ไม่ได้มีราคาถูกอย่างเห็นได้ชัดอีกต่อไปแล้ว ซึ่งนั่นทำให้มาตรฐานสำหรับทุกฤดูกาลประกาศผลประกอบการสูงขึ้น

ปัจจัยที่ห้าคือองค์ประกอบโครงสร้าง หุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดของ BlackRock ได้แก่ Siemens, SAP, Allianz, Siemens Energy และ Airbus กล่าวอีกนัยหนึ่ง DAX เป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงในด้านการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร วิศวกรรม ซอฟต์แวร์ และกระแสเงินสดภาคอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อการค้า มากกว่าที่จะพึ่งพาการบริโภคภายในประเทศเพียงอย่างเดียว

03. คดีโต้แย้ง

อะไรจะมาล้มล้างสมมติฐานของดัชนี DAX ได้

รูปแบบความล้มเหลวแรกนั้นง่ายมาก: อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงพอที่จะทำให้เงื่อนไขการเงินตึงตัว ในขณะที่นักลงทุนยังคงจ่ายดอกเบี้ยเต็มจำนวน ด้วยดัชนีราคาผู้บริโภคที่ 2.9% และราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 10.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน 2026 ความเสี่ยงนี้จึงไม่ใช่เรื่องสมมติ

รูปแบบความล้มเหลวประการที่สองคือผลประกอบการที่น่าผิดหวัง ดัชนี DAX จะสามารถรองรับมูลค่าที่สูงขึ้นได้ก็ต่อเมื่อการเติบโตของกำไรที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เกิดขึ้นจริงเท่านั้น หากวงจรเศรษฐกิจอุตสาหกรรมโลกชะลอตัว ความต้องการส่งออกลดลง หรือการแข่งขันจากจีนส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมยานยนต์และสินค้าทุนมากขึ้น วงจรการปรับประมาณการอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงประการที่สามคือ ความกระตือรือร้นทางการคลังอาจส่งผลต่อราคาตลาดมากเกินไปในช่วงแรก การประกาศนโยบายช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นได้อย่างรวดเร็ว แต่การใช้จ่ายที่พร้อมดำเนินการและการลงทุนภาคเอกชนที่สูงขึ้นนั้นต้องใช้เวลานานกว่า

ดังนั้น หากสมมติฐานปี 2027 ผิดพลาด ข้อมูลจะแสดงออกมาในรูปแบบของการปรับประมาณการที่ช้าลง อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และโมเมนตัมการสั่งซื้อที่อ่อนแอลง ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นการส่งสัญญาณว่าเศรษฐกิจจะถดถอยในทันที

04. มุมมองเชิงสถาบัน

ผลการวิจัยเชิงสถาบันชี้ให้เห็นว่า แนวโน้มขาขึ้นนั้นขับเคลื่อนด้วยผลประกอบการ ไม่ใช่ด้วยความเชื่อมั่นของตลาด

บทวิเคราะห์ดัชนี DAX และ MDAX ของ Deutsche Bank ที่เผยแพร่ต่อสาธารณะนั้นมีความชัดเจนเป็นพิเศษ โดยระบุว่านักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรของดัชนี DAX จะเติบโต 15% ทั้งในปี 2026 และ 2027 และให้เหตุผลว่าการกลับมาเติบโตของเยอรมนีควรส่งผลดีต่อบริษัทในดัชนี แม้ว่าผลกำไรจะแตกต่างกันไปตามสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศก็ตาม นี่เป็นสัญญาณเชิงบวกที่แข็งแกร่ง แต่ก็ขึ้นอยู่กับการเติบโตอย่างต่อเนื่องอย่างชัดเจน

บทวิเคราะห์ของ DZ Bank เมื่อวันที่ 27 มกราคม 2026 ใช้ถ้อยคำที่คล้ายคลึงกันและมองว่าปี 2026 เป็นปีแห่งการเติบโตของกำไรในวงกว้าง มุมมองของธนาคารมหาชนเหล่านี้บ่งชี้ว่า แนวโน้มระยะยาวหลักของตลาดนั้นยังคงเป็นการเร่งตัวของกำไรของบริษัท ไม่ใช่การยึดติดกับการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรเพียงอย่างเดียว

มุมมองของสถาบันนั้นสร้างสรรค์ แต่ก็ตั้งมาตรฐานไว้สูงเช่นกัน เมื่อผลประกอบการกลายเป็นประเด็นหลัก ฤดูกาลรายงานผลประกอบการแต่ละครั้งจึงมีความสำคัญมากกว่าเรื่องราวโดยรวม

05. สถานการณ์จำลอง

สถานการณ์จำลองถ่วงน้ำหนักตามความน่าจะเป็นจนถึงปี 2027

สถานการณ์ดัชนี DAX ด้านล่างนี้เป็นช่วงการวิเคราะห์ที่สร้างขึ้นจากระดับปัจจุบัน การคาดการณ์ผลประกอบการที่เผยแพร่ และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคอย่างเป็นทางการของเยอรมนี ไม่ได้หมายความว่าเป็นเป้าหมายที่แน่นอนของธนาคารในปี 2027

กรณีพื้นฐานสมมติว่าการเติบโตยังคงเป็นบวก อัตราเงินเฟ้อค่อยๆ ลดลง และผลกำไรเพียงพอที่จะรักษาระดับมูลค่าให้คงที่ กรณีที่ดีที่สุดสมมติว่าการสนับสนุนทางการคลังและการลงทุนด้านทุนที่เข้มข้นจะผลักดันให้การปรับประมาณการสูงขึ้น กรณีที่ไม่ดีที่สุดสมมติว่าตลาดถูกบังคับให้ปรับลดอัตราผลตอบแทนก่อนที่ผลประกอบการจะออกมา

นักลงทุนควรประเมินสมมติฐานใหม่หลังจากฤดูกาลรายงานผลประกอบการรายไตรมาสแต่ละครั้ง และหลังจากอัตราเงินเฟ้อที่เปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิดทุกครั้ง เนื่องจากตัวแปรทั้งสองนี้มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของความน่าจะเป็นมากที่สุด

ในขั้นตอนนี้ ดัชนี DAX ยังคงดูเหมือนเป็นหนึ่งในดัชนีกลุ่มอุตสาหกรรมที่ดีที่สุดของยุโรป แต่ก็ไม่ใช่ตลาดราคาถูกที่รับประกันได้อีกต่อไปแล้ว

เอกสารอ้างอิง

แหล่งที่มา

• หน้าข้อมูลผลิตภัณฑ์ BlackRock iShares Core DAX UCITS ETF, ลักษณะพอร์ตโฟลิโอ และข้อมูลดัชนีอ้างอิง (เข้าถึงเมื่อพฤษภาคม 2026)
• สำนักงานสถิติกลางของเยอรมนี คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ +2.9% ในเดือนเมษายน ปี 2026
• สำนักงานสถิติกลางของเยอรมนี รายงานว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
• Deutsche Bank, DAX และ MDAX: หุ้นเยอรมันที่น่าจับตามอง
• DZ Bank Research, ดัชนี DAX ปี 2026: คาดการณ์การเติบโตของกำไรในวงกว้าง
• ข้อมูลในอดีตของดัชนี DAX จาก Investing.com
• รายงานสถานการณ์ของ UBS ประจำเดือนมีนาคม 2569