การคาดการณ์ราคาหุ้น Bayer ปี 2035: แนวโน้มขาขึ้น ขาลง และกรณีพื้นฐาน

01. บริบททางประวัติศาสตร์

ในบริบทของไบเออร์: ส่วนลดในปัจจุบันนั้นคิดราคาเท่าไหร่กันแน่

ณ วันที่ 15 พฤษภาคม 2026 ราคาหุ้นของไบเออร์อยู่ที่ 38.15 ยูโร ซึ่งยังอยู่ในช่วงของการฟื้นฟูและดำเนินคดี ไม่ใช่บริษัทที่เติบโตอย่างต่อเนื่องและมีคุณภาพ หุ้นลดลง 43.8% จาก 67.87 ยูโร ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2016 และช่วงราคาหุ้นรายเดือนที่ปรับแล้วในรอบสิบปีที่ผ่านมาอยู่ระหว่าง 19.17 ยูโร ถึง 89.06 ยูโร

ข้อมูลการดำเนินงานล่าสุดดีกว่าที่กราฟระยะยาวแสดงให้เห็น ไบเออร์รายงานยอดขายปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 46.6 พันล้านยูโร และในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 13.405 พันล้านยูโร (+4.1% เมื่อปรับตามอัตราแลกเปลี่ยนและพอร์ตโฟลิโอ) กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ก่อนรายการพิเศษเพิ่มขึ้นเป็น 4.453 พันล้านยูโร (+9.0%) และกำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 2.71 ยูโร (+12.9%)

ถึงกระนั้น ราคาหุ้นก็ยังคงถูกประเมินผ่านข้อจำกัดทางกฎหมายอยู่ดี กำไรต่อหุ้นที่รายงานสำหรับปีงบประมาณ 2025 ติดลบ 3.68 ยูโร ดังนั้นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ย้อนหลังแบบปกติจึงใช้ไม่ได้ผล นักลงทุนจึงหันมาพิจารณากำไรต่อหุ้นหลักแทน ซึ่งราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 8.3 เท่าของกำไรต่อหุ้นหลักในปีล่าสุด และ 8.3 ถึง 9.3 เท่าของกำไรต่อหุ้นหลักในอนาคต

ภาพสรุปที่อิงตามข้อมูล — บทสรุปที่อิงตามราคาปัจจุบัน ผลการดำเนินงานในรอบ 10 ปี ผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุด และช่วงสถานการณ์ต่างๆ

กรอบแนวคิดของ Bayer ครอบคลุมช่วงเวลาการลงทุนที่หลากหลาย

ฮอไรซอน	สิ่งที่สำคัญในตอนนี้คืออะไร	อะไรที่จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิทยานิพนธ์นี้	อะไรที่จะทำให้ข้อสมมติฐานนี้อ่อนลง
6 เดือนถัดไป	ความน่าเชื่อถือของคำแนะนำ เหตุการณ์สำคัญ และอัตราแลกเปลี่ยน	ผลประกอบการรายไตรมาสยังคงดีกว่าที่คาดการณ์ไว้	แนวทางที่วางไว้ผิดพลาดหรือเหตุการณ์สำคัญพลิกผันไปในทางลบ
12-24 เดือน	คุณภาพการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ การแปลงเงินสด และแรงกดดันต่องบดุล	ผลิตภัณฑ์ใหม่เติบโตเกินกว่าข้อจำกัดของผลิตภัณฑ์เดิม	กระแสเงินสดหรือประสิทธิภาพการดำเนินงานของแผนกอ่อนแอลง
ถึงปี 2035	การเติบโตของกำไรต่อหุ้นอย่างยั่งยืนและนักลงทุนหลายรายจะยังคงจ่ายเงินต่อไป	การดำเนินงานพิสูจน์แล้วว่ามีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะรักษามูลค่าไว้ได้	ประสิทธิภาพในการดำเนินการลดลง และตลาดหยุดจ่ายราคาพรีเมียม

02. ปัจจัยสำคัญ

ห้าพลังสำคัญที่สุดนับจากนี้ไป

การมองภาพรวมของ Bayer ในปี 2035 ต้องเริ่มต้นด้วยความถ่อมตน ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา หุ้นของบริษัทให้ผลตอบแทนรวมติดลบ 43.8% โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ -5.6%

ประการที่สอง การประเมินมูลค่าเริ่มต้นของหุ้นสร้างโอกาสในระยะยาว ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรหลักในปัจจุบันที่ประมาณ 8.3 ถึง 9.3 เท่า ไบเออร์ไม่จำเป็นต้องมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงกว่าปกติเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สมเหตุสมผล

ประการที่สาม โครงสร้างของกลุ่มบริษัทมีความสำคัญ กลุ่มธุรกิจวิทยาศาสตร์การเกษตร ยา และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพสำหรับผู้บริโภค ต่างก็มีบทบาทที่น่าจะเป็นไปได้ในการฟื้นฟู แต่ตลาดน่าจะยังคงตัดสินบริษัทไบเออร์ในระดับกลุ่มบริษัทต่อไป จนกว่าเรื่องราวเกี่ยวกับสารไกลโฟเซตจะมีความชัดเจนมากขึ้น

ประการที่สี่ มูลค่าหุ้นในระยะยาวขึ้นอยู่กับสิ่งที่จะเกิดขึ้นหลังจากกระแสเงินสดจำนวนมากจากการดำเนินคดีในปี 2026

ประการที่ห้า ปัญญาประดิษฐ์และการปรับปรุงงานวิจัยและพัฒนาให้ทันสมัยเป็นสิ่งที่น่าสนใจในระยะยาว แต่ไบเออร์ได้ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ด้านปัญญาประดิษฐ์ระยะเวลาสามปีกับเครเดิลเมื่อวันที่ 7 มกราคม 2026 เพื่อปรับปรุงการค้นพบแอนติบอดี และรายงานประจำปี 2025 ของบริษัทยังเน้นย้ำถึงงานด้านเคมีที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ผ่าน AgPlenus ในด้านวิทยาศาสตร์พืชผลอีกด้วย

เลนส์การให้คะแนนห้าปัจจัยสำหรับไบเออร์

ปัจจัย	การประเมินปัจจุบัน	อคติ	อะไรที่จะทำให้มันดีขึ้น	อะไรที่จะทำให้มันอ่อนแอลง
โมเมนตัมการดำเนินงาน	รายได้ในไตรมาสล่าสุดอยู่ที่ 13.405 พันล้านยูโร หลังจากรายได้ในปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 46.6 พันล้านยูโร	จากการผสมผสานไปสู่การสร้างสรรค์	อีกหนึ่งไตรมาสที่เติบโตอย่างต่อเนื่องด้วยปริมาณและส่วนผสมที่หลากหลาย	การปรับลดประมาณการหรือสัดส่วนของแต่ละแผนกที่อ่อนแอลง
คุณภาพของรายได้	กำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) ในไตรมาสล่าสุดอยู่ที่ 2.71 ยูโร	ผสม	การแปลงเงินสดและการรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไร	สินค้าที่ผลิตเพียงครั้งเดียวเริ่มบดบังความต้องการที่แท้จริงที่ลดลง
งบดุล / งบกระแสเงินสด	ตลาดต้องการหลักฐานที่แสดงว่ากำไรนั้นแปรเปลี่ยนเป็นเงินสดสุทธิ	แนวโน้มขาลงเนื่องจากปัญหาทางกฎหมาย	อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ต่ำลง หรือกระแสเงินสดอิสระที่ดีขึ้น	การใช้จ่ายเงินสดที่มากขึ้น แรงกดดันด้านหนี้สิน หรือค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย
การประเมินมูลค่า	ราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 8.3 เท่าของกำไรหลักล่าสุด และ 8.3 ถึง 9.3 เท่าในอนาคตตามสมมติฐานปัจจุบัน	ราคาถูก	การอัปเกรด EPS โดยไม่ต้องกระโดดหลายครั้งอีกครั้ง	มีสัญญาณใดที่บ่งชี้ว่าตลาดได้จ่ายเงินเพื่อความสมบูรณ์แบบไปแล้วบ้างหรือไม่
เส้นทางตัวเร่งปฏิกิริยา	ผลประกอบการดีขึ้นในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 เนื่องจาก EBITDA ของธุรกิจวิทยาศาสตร์การเกษตรก่อนรายการพิเศษเพิ่มขึ้น 17.9% เป็น 3.014 พันล้านยูโร แต่ธุรกิจยาต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าสินทรัพย์ที่จะเปิดตัวสามารถชดเชยแรงกดดันจากการสูญเสียสิทธิพิเศษได้	ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์	การอนุมัติที่ชัดเจน การเปิดตัว หรือการลดความเสี่ยงทางกฎหมาย	ความล่าช้าด้านกฎระเบียบหรือการตัดสินใจที่ล่าช้า

03. คดีโต้แย้ง

อะไรจะมาหักล้างสมมติฐานนี้ได้

รายงานประจำปี 2025 ของไบเออร์ระบุว่า เงินสำรองและหนี้สินที่เกี่ยวข้องกับสารไกลโฟเซตมีมูลค่ารวม 11.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (9.6 พันล้านยูโร) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 และฝ่ายบริหารคาดว่าจะต้องจ่ายเงินชดเชยจากการดำเนินคดีประมาณ 5 พันล้านยูโรในปี 2026

ความเสี่ยงประการที่สองคือ ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ปี 2026 อาจสูงเกินจริง ธุรกิจพืชผลได้รับประโยชน์จากการแก้ไขปัญหาเรื่องลิขสิทธิ์ถั่วเหลืองและประสิทธิภาพของเมล็ดพันธุ์ที่ดีขึ้น แต่ธุรกิจยาและเวชภัณฑ์ยังคงต้องเผชิญกับแรงกดดันจากการสูญเสียสิทธิพิเศษ กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ติดลบ 2.32 พันล้านยูโร

ประการที่สาม ราคาหุ้นถูกเพราะมีเหตุผล อัตราส่วนราคาต่อกำไรหลักเพียง 8.3 เท่าดูน่าดึงดูด แต่จะถือว่าถูกก็ต่อเมื่อค่าใช้จ่ายทางกฎหมายหยุดเพิ่มขึ้น และหากแนวทางการดำเนินงานในปี 2026 สามารถแปลงเป็นกระแสเงินสดที่ชัดเจนขึ้นในปี 2027 และปีต่อๆ ไปได้

สุดท้ายนี้ ปัจจัยมหภาคที่สำคัญ ได้แก่ ภาคเกษตรกรรมและอัตราดอกเบี้ย บริษัทไบเออร์มีความเสี่ยงมากกว่าบริษัทยาชั้นนำอื่นๆ ในเรื่องความเชื่อมั่นของเกษตรกรที่ลดลง ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น

รายการตรวจสอบข้อเสียในปัจจุบัน

เสี่ยง	จุดข้อมูลปัจจุบัน	เหตุใดเรื่องนี้จึงมีความสำคัญในตอนนี้	ทริกเกอร์ตรวจสอบ
การฟ้องร้องเกี่ยวกับสารไกลโฟเสต	เงินสำรองและหนี้สินมีมูลค่า 11.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (9.6 พันล้านยูโร) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025	ปัจจัยคงค้างดังกล่าวยังคงมีอิทธิพลอย่างมากต่อกระแสเงินสดอิสระและความเชื่อมั่นของนักลงทุน	คาดว่าศาลฎีกาจะออกคำตัดสินภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2569 และจะมีการแจ้งความคืบหน้าเกี่ยวกับการประนีประนอมข้อพิพาทเพิ่มเติม
ภาวะตึงตัวของกระแสเงินสด	กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ติดลบ 2.32 พันล้านยูโร	กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่สูงไม่ได้ช่วยอะไรผู้ถือหุ้นมากนัก หากเงินสดไหลออกไปจากการฟ้องร้องและการปรับโครงสร้างหนี้	ติดตามกระแสเงินสดอิสระในไตรมาสที่ 2 และตลอดทั้งปีเทียบกับเป้าหมายที่วางไว้
การดำเนินการด้านเภสัชกรรม	ยอดขายกลุ่มยาในไตรมาสแรกใกล้เคียงกับปีที่แล้ว ในขณะที่กำไรต่อหุ้นของกลุ่มนี้ลดลง	การปรับราคาใหม่จำเป็นต้องมีหลักฐานว่าผลิตภัณฑ์ใหม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากผลิตภัณฑ์เดิมได้	ตรวจสอบอีกครั้งหลังจากมีการอัปเดตข้อมูลรายไตรมาสของแต่ละแผนก
ความเสี่ยงจากกับดักการประเมินมูลค่า	ราคาหุ้นดูถูกที่ 8.3 ถึง 9.3 เท่าของกำไรต่อหุ้นหลักในอนาคต แต่กำไรต่อหุ้นที่รายงานสำหรับปีงบประมาณ 2025 ติดลบ 3.68 ยูโร	การประเมินมูลค่าที่ต่ำไม่ได้ช่วยอะไรหากความเสี่ยงด้านกฎหมายและกระแสเงินสดไม่ได้รับการแก้ไข	สถานการณ์จะดีขึ้นก็ต่อเมื่อการสร้างกระแสเงินสดกลับสู่ภาวะปกติหลังจากชำระเงินตามกฎหมายแล้ว

04. มุมมองเชิงสถาบัน

งานของสถาบันในปัจจุบันช่วยเสริมการวิเคราะห์อย่างไรบ้าง

มุมมองเชิงสถาบันสำหรับปี 2035 นั้นเน้นที่ลำดับขั้นตอนเป็นหลัก อันดับแรกคือการแก้ไขปัญหาด้านกฎหมายและกระแสเงินสดในระยะสั้น หลังจากนั้นจึงค่อยพิจารณาการประเมินมูลค่าในระยะยาวอย่างเป็นปกติ

บริษัทได้ให้ข้อมูลการคาดการณ์กำไรที่สามารถนำไปใช้ได้จริงแก่นักลงทุน โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) ในปี 2026 อยู่ที่ 4.30 ถึง 4.80 ยูโร ในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ และอยู่ในช่วง 4.10 ถึง 4.60 ยูโร เมื่อปรับตามอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว

ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์สำหรับปี 2035 จึงควรมีความกว้าง ช่วงความกว้างนี้ไม่ได้หมายความว่าเราไม่แน่ใจ แต่เป็นการสะท้อนอย่างตรงไปตรงมาว่าหลายสิ่งหลายอย่างยังคงขึ้นอยู่กับกฎหมาย กลยุทธ์ และการดำเนินการของแต่ละแผนกในอีกหลายปีข้างหน้า

สัญญาณจากสถาบันและแหล่งข้อมูลหลักในปัจจุบันบ่งบอกอะไรเกี่ยวกับบริษัทไบเออร์กันแน่

แหล่งที่มา	อัปเดตล่าสุด	มันพูดว่าอะไร	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ
ผลประกอบการของบริษัท	12 พฤษภาคม 2569	ผลประกอบการไตรมาสล่าสุดมีรายได้ 13.405 พันล้านยูโร และกำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) อยู่ที่ 2.71 ยูโร	นี่คือวิธีตรวจสอบที่ชัดเจนที่สุดว่ากรณีพื้นฐานยังคงสมบูรณ์อยู่หรือไม่
ผลประกอบการประจำปี	4 มีนาคม 2569	รายได้ในปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 46.6 พันล้านยูโร และฐานกำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 4.57 ยูโร ภายใต้ระเบียบวิธีใหม่ปี 2026 และ 4.91 ยูโร ภายใต้ระเบียบวิธีเดิมที่คำนวณกำไรต่อหุ้นหลัก โดยมีกำไรต่อหุ้นที่รายงานติดลบ 3.68 ยูโร	เป็นการวางรากฐานสำหรับการประเมินมูลค่าและหลีกเลี่ยงการคาดการณ์จากไตรมาสเดียว
แนวโน้มของบริษัท	12 พฤษภาคม 2569	เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2026 ไบเออร์ยืนยันว่า แนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการปี 2026 ที่ปรับตามอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ยังคงอยู่ที่ 45,000 ถึง 47,000 ล้านยูโร และกำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) อยู่ที่ 4.30 ถึง 4.80 ยูโร ในขณะที่ช่วงที่ปรับปรุงตามอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว อยู่ที่ 44.5,000 ถึง 46.5,000 ล้านยูโร สำหรับยอดขาย และ 4.10 ถึง 4.60 ยูโร สำหรับกำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS)	นี่คือสะพานสาธารณะที่ชัดเจนที่สุดที่เชื่อมโยงการดำเนินงานในปัจจุบันกับศักยภาพในการสร้างรายได้ในปี 2026
รอยเตอร์ส ฝ่ายกฎหมาย	27 เมษายน 2569	สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานเมื่อวันที่ 27 เมษายน 2569 ว่าศาลฎีกาสหรัฐฯ ดูเหมือนจะมีความเห็นแตกแยกในคดี Roundup ของบริษัทไบเออร์ และคาดว่าจะมีการตัดสินภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2569 รอยเตอร์ยังระบุด้วยว่าผลการตัดสินอาจส่งผลต่อชะตากรรมของคดีฟ้องร้องที่เกี่ยวข้องกับสารไกลโฟเซตมากกว่า 100,000 คดี	นี่คือตัวชี้วัดสาธารณะหลักสำหรับผลกระทบจากอัตราส่วนลดที่ยังคงมีอิทธิพลเหนือราคาหุ้นอยู่

05. สถานการณ์จำลอง

นักลงทุนสามารถนำไปใช้ในการวิเคราะห์สถานการณ์ได้จริง

กรณีพื้นฐาน ความน่าจะเป็น 35%: ราคาหุ้นของ Bayer จะอยู่ที่ 48 ถึง 70 ยูโรภายในปี 2035 โดยสมมติว่าภาระทางกฎหมายจะค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป กำไรต่อหุ้นหลักที่ปรับปรุงแล้วจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป และตลาดจะรักษาระดับราคาหุ้นไว้ที่ระดับปานกลางแต่คงที่

กรณีที่ดีที่สุด (ความน่าจะเป็น 35%): ราคาหุ้นจะแตะระดับ 75 ถึง 100 ยูโร เงื่อนไขคือส่วนลดทางกฎหมายต้องลดลงอย่างมาก กระแสเงินสดอิสระต้องกลับมาเป็นบวกอย่างชัดเจนหลังปี 2026 และนักลงทุนต้องยินดีจ่ายราคาที่ดีกว่าสำหรับพอร์ตการลงทุนที่ฟื้นตัวแล้ว

สถานการณ์ขาลง ความน่าจะเป็น 30%: ราคาหุ้นจะคงอยู่ที่ 23 ถึง 40 ยูโร ซึ่งจะเกิดขึ้นหากการดำเนินคดีมีค่าใช้จ่ายสูงอย่างต่อเนื่อง หรือหากธุรกิจหลักไม่สามารถสร้างผลตอบแทนเป็นเงินสดที่ยั่งยืนได้ แม้จะมีขนาดใหญ่ก็ตาม

แผนผังสถานการณ์ปี 2035 สำหรับไบเออร์

สถานการณ์	ความน่าจะเป็น	ช่วงราคา	ตัวกระตุ้นที่วัดได้	วันที่ตรวจสอบ	ท่าทางที่แนะนำ
วัว	35%	75 ถึง 100 ยูโร	ภาระทางกฎหมายลดลงอย่างมาก และกระแสเงินสดอิสระที่ปรับให้เป็นมาตรฐานแล้วมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น	การทบทวนประจำปีหลังปี 2026	ควรพิจารณาปรับมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ก็ต่อเมื่องบดุลดีขึ้นจริงเท่านั้น
ฐาน	35%	48 ถึง 70 ยูโร	การซ่อมแซมช้าๆ โดยมีการเจริญเติบโตของ EPS ในระดับปานกลางและการขยายตัวหลายเท่าในขอบเขตจำกัด	รายงานประจำปีทุกฉบับ	ต้องใช้ความอดทน ขนาดของตำแหน่งควรสะท้อนถึงความไม่แน่นอน
หมี	30%	23 ถึง 40 ยูโร	ความล่าช้าทางกฎหมายและกระแสเงินสดที่อ่อนแอจะยืดเยื้อยาวนานกว่าที่คาดไว้	ปีใดก็ตามที่มีการต่ออายุข้อกำหนดจำนวนมาก	อย่าสับสนระหว่างอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ต่ำกับส่วนเผื่อความปลอดภัย