การคาดการณ์ราคาหุ้น LVMH ปี 2035: กรณีขาขึ้น ขาลง และกรณีพื้นฐาน

01. บริบททางประวัติศาสตร์

แผนงานสำหรับปี 2035 ต้องพิจารณาถึงความสมดุลระหว่างความแข็งแกร่งของแบรนด์ LVMH กับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวของภาคอุตสาหกรรมโดยรวม

ช่วงราคาหุ้น LVMH ในระยะ 10 ปีที่ปรับแล้ว อยู่ระหว่าง 113.80 ถึง 808.59 ยูโร แสดงให้เห็นถึงทั้งความแข็งแกร่งของแบรนด์และวัฏจักรของราคาหุ้นกลุ่มสินค้าหรูหรา ซึ่งมีความสำคัญสำหรับปี 2035 เพราะกรณีที่ดีที่สุดไม่ได้ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของแบรนด์เพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับว่าตลาดจะกลับเข้าสู่ช่วงที่นักลงทุนยินดีจ่ายในราคาประเมินสูงสุดของวัฏจักรอีกครั้งหรือไม่

พื้นฐานทางการเงินในปัจจุบันยังคงเป็นจุดเริ่มต้นที่มั่นคง ในปี 2025 LVMH มีรายได้ 80.8 พันล้านยูโร กำไรจากการดำเนินงานประจำ 17.8 พันล้านยูโร และกระแสเงินสดอิสระจากการดำเนินงาน 11.3 พันล้านยูโร ฐานทางการเงินนี้ทำให้กลุ่มบริษัทมีเวลาที่จะรอให้ความต้องการฟื้นตัว ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้กรณีพื้นฐานในปี 2035 ยังคงมีแนวโน้มที่ดี แม้ว่าการเริ่มต้นในปี 2026 จะชะลอตัวลงก็ตาม

02. ปัจจัยสำคัญ

ช่วงเวลาในปี 2035 จะถูกกำหนดโดยความลึกของการฟื้นตัวและวินัยในการประเมินมูลค่า

โดยทั่วไปคาดการณ์ว่าในปี 2026 จะมีการปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อย และจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งขึ้นในปี 2027 ตัวเลขจาก MarketScreener แสดงให้เห็นว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) จะอยู่ที่ 22.26 ยูโรในปี 2026 และ 25.55 ยูโรในปี 2027 หลังจากอยู่ที่ 21.85 ยูโรในปี 2025 ข้อมูลนี้มีความสำคัญเพราะแสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่คาดหวังว่าจะเป็นวัฏจักรการเติบโตอย่างเต็มรูปแบบของสินค้าหรูหรา แต่คาดหวังการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป

โครงสร้างของภาคอุตสาหกรรมเป็นปัจจัยสำคัญประการที่สอง งานวิจัยของ Bain เกี่ยวกับสินค้าหรูหราชี้ให้เห็นว่า ตลาดสินค้าหรูหราส่วนบุคคลทรงตัวอยู่ที่ 358 พันล้านยูโรในปี 2025 โดยทรงตัวในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ และลดลง 2% หากการทรงตัวนั้นกลายเป็นการเติบโตอีกครั้ง LVMH ก็สามารถเติบโตอย่างแข็งแกร่งไปจนถึงปี 2035 ได้ แต่หากภาคอุตสาหกรรมยังคงชะลอตัวกว่าช่วงก่อนปี 2023 โอกาสในการเติบโตในระยะยาวก็จะแคบลง แม้ว่าจะมีแบรนด์ที่ยอดเยี่ยมก็ตาม

ปัจจัยที่สามคือการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์ การคาดการณ์ของ IMF ในเดือนเมษายน 2026 ที่ระบุว่าจีนจะเติบโต 4.4% และสหรัฐอเมริกาเติบโต 2.0% ยังคงเป็นช่องทางระดับมหภาคสำหรับการฟื้นตัวของอุปสงค์ แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยง บริษัทจำเป็นต้องมีตลาดปลายทางเหล่านั้นเพื่อเปลี่ยนเสถียรภาพระดับมหภาคให้เป็นการใช้จ่ายสินค้าหรูหราที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การเติบโตของ GDP ในเชิงสถิติ

ดังนั้น แนวโน้มในระยะยาวจึงแข็งแกร่งแต่ก็มีข้อจำกัด LVMH ยังคงสามารถทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยรวมในช่วงทศวรรษ แต่เส้นทางนั้นมีแนวโน้มที่จะผันผวนและอ่อนไหวต่อการประเมินมูลค่ามากกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดการณ์ไว้ในช่วงจุดสูงสุดครั้งล่าสุด

03. คดีโต้แย้ง

สถานการณ์ที่ตลาดหมีคือยุคของสินค้าหรูหราที่ชะลอตัวลง โดยมีโอกาสในการปรับราคาใหม่น้อยลง

ข้อโต้แย้งที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับแนวโน้มขาลงคือภาคอุตสาหกรรมได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว หากตลาดสินค้าหรูหรามูลค่า 358 พันล้านยูโรในปี 2025 กลายเป็นต้นแบบของอุตสาหกรรมที่ชะลอตัวลงอย่างเป็นโครงสร้าง แทนที่จะเป็นเพียงช่วงหยุดชั่วคราวก่อนที่จะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง LVMH ก็ยังคงเติบโตได้ แต่ตลาดอาจจะไม่ให้ราคาใกล้เคียงกับช่วงสูงสุดในอดีตอีกต่อไป

หลักฐานในปัจจุบันชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการระมัดระวัง ยอดขายสินค้าแฟชั่นและเครื่องหนังลดลง 2% ในไตรมาสแรกของปี 2026 และฝ่ายบริหารกล่าวว่าความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางส่งผลให้การเติบโตของกลุ่มลดลงประมาณ 1 จุด สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ความเสี่ยงที่คุกคามการอยู่รอด แต่แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในตลาดสินค้าหรูหราสามารถอ่อนตัวลงได้ง่ายเพียงใด

ปัจจัยกดดันขาลงประการที่สองคือ การประเมินมูลค่าที่ลดลง หากอัตราส่วนราคาต่อกำไรของ LVMH ลดลงจากประมาณ 20 เท่า เหลือประมาณ 15 เท่า ในขณะที่การเติบโตของกำไรยังคงอยู่ในระดับปานกลาง ราคาหุ้นอาจคงอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดเดิมเป็นเวลานาน แม้ว่าธุรกิจโดยรวมจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

ดังนั้น สถานการณ์ที่ราคาหุ้นตกต่ำในปี 2035 โดยอยู่ที่ 360 ถึง 520 ยูโร จึงสะท้อนให้เห็นถึงภาวะผลตอบแทนที่ต่ำลงสำหรับสินค้าหรูหรา ไม่ใช่ความล้มเหลวของแบรนด์ LVMH เอง

04. มุมมองเชิงสถาบัน

งานวิจัยจากภายนอกช่วยสนับสนุนคุณภาพ แต่ไม่ใช่การประเมินใหม่โดยไม่เปิดเผยข้อมูล

รายงานล่าสุดของ IMF ในเดือนเมษายน 2026 ระบุว่าเศรษฐกิจมหภาคของ LVMH อยู่ในระดับที่ดี แต่ไม่ถึงกับคึกคักมากนัก โดยคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกจะเติบโต 3.1% จีน 4.4% สหรัฐอเมริกา 2.0% และยูโรโซน 1.2% ซึ่งเพียงพอที่จะทำให้ความต้องการสินค้าหรูหราฟื้นตัว แต่ไม่เพียงพอที่จะรับประกันการฟื้นตัวได้

งานวิจัยของ Bain ในภาคธุรกิจสินค้าหรูหรามีประโยชน์มากยิ่งขึ้นสำหรับการคาดการณ์ระยะยาว เพราะเป็นการอธิบายถึงอุตสาหกรรมโดยรวม ไม่ใช่แค่บริษัทใดบริษัทหนึ่ง ตลาดที่มีมูลค่า 358 พันล้านยูโรในปี 2025 ซึ่งทรงตัวในสกุลเงินคงที่ บ่งชี้ว่าภาคธุรกิจนี้กำลังปรับตัวเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่เลือกสรรมากขึ้น ซึ่งเป็นผลดีต่อผู้ประกอบการชั้นนำอย่าง LVMH แต่ก็เป็นข้อโต้แย้งที่คัดค้านการสันนิษฐานว่าอัตราการปรับมูลค่าหุ้นแบบเดิมจะกลับมาโดยอัตโนมัติ

ความเห็นของนักวิเคราะห์ฝั่งขายยังคงเป็นไปในเชิงบวก โดย MarketScreener คาดการณ์ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 588.54 ยูโร และกำไรต่อหุ้น (EPS) จะฟื้นตัวแข็งแกร่งขึ้นในปี 2027 อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาที่ระมัดระวังมากขึ้นของโบรกเกอร์หลังไตรมาสที่ 1 ปี 2026 แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันกำลังเรียกร้องหลักฐานจากส่วนงานที่สำคัญที่สุดมากขึ้น ไม่ใช่แค่ความเชื่อมั่นในภาพรวมของกลุ่มผลิตภัณฑ์แบรนด์เท่านั้น

มุมมองจากสถาบันการเงินคือ LVMH ยังคงเป็นหนึ่งในช่องทางที่ดีที่สุดในการลงทุนในสินค้าหรูหรา แต่ผลตอบแทนในระยะยาวนั้นอาจประเมินได้ดีกว่าเมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ต่างๆ มากกว่าการพิจารณาจากเป้าหมายเดียว

05. สถานการณ์จำลอง

เส้นทางราคาปี 2035 พร้อมเงื่อนไขที่ชัดเจน

การคาดการณ์ของ LVMH ในปี 2035 มีช่วงกว้าง เนื่องจากทั้งการเติบโตของภาคอุตสาหกรรมและอัตราส่วนราคาต่อกำไรของตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมีนัยสำคัญในช่วงเก้าปี วิธีการคาดการณ์ที่ถูกต้องคือการระบุเงื่อนไขเหล่านั้นให้ชัดเจน

กรณีพื้นฐานยังคงมีแนวโน้มที่ดี เนื่องจากคุณภาพของแฟรนไชส์นั้นยอดเยี่ยม และการสร้างกระแสเงินสดก็ยังคงแข็งแกร่ง ข้อจำกัดหลักคือ สภาพแวดล้อมของภาคอุตสาหกรรมในปัจจุบันไม่เอื้อต่อการคาดการณ์แบบไร้หลักฐานอีกต่อไป

เอกสารอ้างอิง

แหล่งที่มา

• ข้อมูลกราฟ 10 ปีจาก Yahoo Finance สำหรับหุ้น MC.PA
• ผลประกอบการประจำปี 2025 ของ LVMH
• ข้อมูลอัปเดตรายได้ของ LVMH ไตรมาส 1 ปี 2026
• หน้าแสดงราคาหุ้น LVMH จาก MarketScreener
• MarketScreener คาดการณ์ผลกำไรของ LVMH
• รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกของ IMF เดือนเมษายน 2569
• รายงานเบื้องต้นจาก Eurostat เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรในเดือนเมษายน 2569
• บทวิเคราะห์ตลาดสินค้าหรูของ Bain หลังภาวะทรงตัวในปี 2025
• รายงานข่าวจากสำนักข่าวรอยเตอร์เกี่ยวกับยอดขายที่ต่ำกว่าเป้าหมายของ LVMH และปฏิกิริยาของบรรดาโบรกเกอร์