ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเปลี่ยนแปลงหุ้น ASML ในอีกสิบปีข้างหน้าได้อย่างไร

01. บริบททางประวัติศาสตร์

AI ได้เปลี่ยนการถกเถียงเรื่องรายได้ของ ASML ไปแล้ว

ASML ไม่ใช่เพียงแค่ผู้ได้รับประโยชน์จาก AI ในเชิงสมมติฐานอีกต่อไปแล้ว ในผลประกอบการไตรมาสที่ 1 เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2569 ผู้บริหารระบุว่าแนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์กำลังแข็งแกร่งขึ้นเนื่องจากการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างต่อเนื่อง ความต้องการชิปมีมากกว่าอุปทาน และลูกค้ากำลังเร่งแผนการขยายกำลังการผลิตสำหรับปี 2569 และปีต่อๆ ไป นี่คือคำแถลงการณ์ทางธุรกิจโดยตรงจากบริษัท ไม่ใช่เรื่องราวภายนอกที่ถูกเพิ่มเติมเข้ามาบนราคาหุ้น

ภาพแสดงข้อมูลเชิงประจักษ์สำหรับการเปิดเผยข้อมูล ASML และ AI — แนวคิดด้าน AI ของ ASML เริ่มปรากฏให้เห็นแล้วในแนวทางการดำเนินงาน โมเมนตัมการจอง และพฤติกรรมการลงทุนของลูกค้า คำถามที่ยากกว่าสำหรับนักลงทุนคือ ยังมีโอกาสเติบโตอีกมากแค่ไหนหลังจากที่ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 1,400% ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา

กรอบราคาหุ้น ASML ครอบคลุมช่วงเวลาการลงทุนที่หลากหลาย

ฮอไรซอน	สิ่งที่สำคัญที่สุด	อะไรที่จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิทยานิพนธ์นี้	อะไรที่จะทำให้ข้อสมมติฐานนี้อ่อนลง
1-3 เดือน	การส่งมอบในไตรมาสที่ 2 ข้อความเกี่ยวกับการควบคุมการส่งออก และความเชื่อมั่นในการสั่งซื้อ	ASML ยังคงคาดการณ์ยอดขายไตรมาส 2 อยู่ที่ 8.4-9.0 พันล้านยูโร โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 51-52%	ฝ่ายบริหารลดความเข้มงวดของข้อเรียกร้องด้านภาษา หรือแจ้งเตือนถึงการใช้จ่ายของลูกค้าที่ล่าช้า
6-18 เดือน	ไม่ว่าความต้องการ AI จะยังคงกว้างขวางครอบคลุมทั้งด้าน Logic, DRAM และรายได้จากบริการหรือไม่	EUV, DUV และการจัดการฐานลูกค้าที่ติดตั้งแล้ว ล้วนเติบโตขึ้นเรื่อย ๆ จนถึงปี 2027	ความต้องการ AI ยังคงแคบเกินไป หรือลูกค้าจะรองรับกำลังการผลิตได้หมดหลังปี 2026
ถึงปี 2030	ASML จะเปลี่ยน AI ให้เป็นความเข้มข้นของการพิมพ์หินที่ยั่งยืนและการผสมผสานที่ดีขึ้นได้หรือไม่	รายได้มีแนวโน้มมุ่งสู่เป้าหมายมูลค่า 44-60 พันล้านยูโรในปี 2030	การเติบโตชะลอตัวลงเมื่อเข้าสู่ช่วงปลายล่าง ในขณะที่การบีบอัดหลายครั้ง

ประวัติราคาหุ้นอธิบายได้ว่าทำไมความคาดหวังจึงสูง ข้อมูลจาก Yahoo Finance แสดงให้เห็นว่า ASML ปิดที่ 1,501.81 ดอลลาร์ในวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 เทียบกับ 99.21 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2016 เพิ่มขึ้น 1,413.77% และมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 31.22% ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา MacroTrends แสดงให้เห็นว่ารายได้เพิ่มขึ้นจาก 7.52 พันล้านดอลลาร์ในปี 2016 เป็น 36.96 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) แบบเจือจางต่อปีเพิ่มขึ้นจาก 3.81 ดอลลาร์เป็น 27.96 ดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อปีประมาณ 19.36% และอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยต่อปีประมาณ 24.79% ในช่วงเก้าปี

นัยสำคัญนี้สำคัญมาก ASML ไม่จำเป็นต้องใช้ AI เพื่อให้มีความสำคัญ แต่ AI จำเป็นต้องช่วยต่อยอดธุรกิจที่เติบโตอย่างยอดเยี่ยมอยู่แล้ว ดังนั้น แนวคิดการลงทุนในหุ้นระยะยาวจึงขึ้นอยู่กับว่า AI จะช่วยขยายฐานรายได้ให้มากพอที่จะทำให้การเติบโตของกำไรต่อเนื่องและมูลค่าหุ้นยังคงอยู่ในระดับสูงหรือไม่

02. ปัจจัยสำคัญ

ห้าวิธีที่ AI อาจเปลี่ยนแปลงสมมติฐานได้อย่างมีนัยสำคัญ

ช่องทางแรกคือความต้องการกำลังการผลิตโดยตรง ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ASML รายงานยอดขาย 8.8 พันล้านยูโร กำไรสุทธิ 2.8 พันล้านยูโร และกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน 7.15 ยูโร ผู้บริหารกล่าวว่าการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังผลักดันความต้องการให้สูงกว่าอุปทาน และกระตุ้นให้ลูกค้าเพิ่มกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว นั่นคือความเชื่อมโยงกับ AI ที่ชัดเจนที่สุดในหุ้นตัวนี้ในปัจจุบัน

ประการที่สอง AI กำลังขยายความต้องการในทั้งสองด้านของกลุ่มผลิตภัณฑ์ของ ASML ในบันทึกการประชุมนักลงทุน ผู้บริหารกล่าวว่าลูกค้ากลุ่ม Advanced Logic กำลังเพิ่มกำลังการผลิตในหลายโหนดเพื่อรองรับการประมวลผลประสิทธิภาพสูงรุ่นใหม่และความต้องการด้านอุปกรณ์พกพา ในขณะที่ลูกค้ากลุ่ม Memory มียอดสั่งซื้อเต็มสำหรับช่วงที่เหลือของปี และคาดว่าข้อจำกัดด้านอุปทานจะยังคงมีอยู่ต่อไปจนถึงปี 2026 เรื่องนี้มีความสำคัญเพราะ ASML จะได้รับผลกำไรมากขึ้นเมื่อ AI ผลักดันการลงทุนทั้งในกลุ่ม Advanced Logic และหน่วยความจำ HBM มากกว่าที่จะผลักดันเพียงด้านใดด้านหนึ่งของตลาด

ประการที่สาม AI สามารถปรับปรุงทั้งส่วนผสมและปริมาณได้ ยอดขายระบบสุทธิในไตรมาสแรกประกอบด้วยยอดขาย EUV มากกว่า 4.1 พันล้านยูโร ซึ่งรวมถึงระบบ High-NA สองระบบ ในขณะที่ยอดขายการจัดการฐานลูกค้า (Installed Base Management) อยู่ที่ 2.5 พันล้านยูโร หากลูกค้ายังคงผลักดันผลผลิต การอัปเกรดและบริการก็สามารถกลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ขึ้นและมีกำไรสูงขึ้น แทนที่จะเป็นธุรกิจเสริม

ประการที่สี่ AI ช่วยเพิ่มโอกาสในระยะยาวให้กับ ASML รายงานประจำปี 2025 ของ ASML ระบุว่า บริษัทมองเห็นโอกาสด้านรายได้ในปี 2030 ประมาณ 44-60 พันล้านยูโร โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 56-60% ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ตลาดและความเข้มข้นของเทคโนโลยีการพิมพ์แบบลิโทกราฟีที่แตกต่างกัน นี่คือกรอบการทำงานของฝ่ายบริหารเองว่า AI ที่เพิ่มขึ้น ความต้องการด้านลอจิก และ DRAM จะช่วยขยายแหล่งรายได้ในระยะยาวได้อย่างไร

ประการที่ห้า นโยบายสาธารณะเริ่มเสริมสร้างระบบนิเวศให้แข็งแกร่งขึ้น คณะกรรมาธิการยุโรปกล่าวเมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2026 ว่า NanoIC ซึ่งเป็นสายการผลิตนำร่องที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปภายใต้กฎหมาย Chips Act ได้เปิดดำเนินการด้วยเงินทุนสนับสนุนจากสหภาพยุโรป 700 ล้านยูโร จากรัฐบาลระดับชาติและระดับภูมิภาคอีก 700 ล้านยูโร และส่วนที่เหลือมาจาก ASML และพันธมิตรในอุตสาหกรรมอื่นๆ คณะกรรมาธิการยังระบุด้วยว่ากฎหมาย Chips Act มีจุดประสงค์เพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งด้านการวิจัย การผลิต การบรรจุภัณฑ์ และความยืดหยุ่นภายในปี 2030 ซึ่งแม้ว่าจะไม่ได้สร้างคำสั่งซื้อจาก ASML โดยตรง แต่ก็ช่วยสนับสนุนฐานการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ของยุโรปที่ยั่งยืนมากขึ้นรอบๆ บริษัทนี้

เลนส์การให้คะแนนห้าปัจจัยสำหรับหุ้น ASML

ปัจจัย	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ	การประเมินปัจจุบัน	อคติ
ความต้องการ AI	ผลักดันงบประมาณการลงทุนของลูกค้าและความเข้มข้นของการพิมพ์หิน	ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการยังคงมากกว่าอุปทาน และคำสั่งซื้อยังคงแข็งแกร่งมาก	รั้น
ส่วนผสมทางธุรกิจ	เทคโนโลยี EUV และการบริการมีคุณค่าเชิงกลยุทธ์ที่สูงกว่า	ในไตรมาสแรก มียอดขายระบบ EUV มากกว่า 4.1 พันล้านยูโร และรายได้จากการบริหารจัดการฐานลูกค้าติดตั้ง (Installed Base Management) 2.5 พันล้านยูโร	รั้น
การประเมินมูลค่า	กำหนดอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำสำหรับผลตอบแทนในอนาคต	อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ย้อนหลังอยู่ที่ประมาณ 50 เท่า ซึ่งถือว่าสูงสำหรับบริษัทที่จำหน่ายอุปกรณ์ทุน	งุ่มง่าม
การประหารชีวิต	การส่งมอบตามแผนงานมีความสำคัญมากกว่าแค่การเล่าเรื่องเกี่ยวกับ AI เพียงอย่างเดียว	แผนงานด้านการจัดส่ง High-NA พลังงานต้นทาง และประสิทธิภาพการผลิตกำลังคืบหน้าไปได้ด้วยดี	ทรงตัวถึงขาขึ้น
นโยบายและภูมิรัฐศาสตร์	การควบคุมการส่งออกอาจส่งผลกระทบต่อช่วงเวลาการรับรายได้และกลุ่มลูกค้า	ฝ่ายบริหารระบุว่า แนวทางการดำเนินงานสำหรับปี 2026 ได้คำนึงถึงผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นจากมาตรการควบคุมการส่งออกแล้ว	เป็นกลาง

แนวคิดเรื่องปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะแข็งแกร่งที่สุดเมื่อปัจจัยทั้งห้าประการทำงานร่วมกัน ได้แก่ การลงทุนจากลูกค้าในวงกว้าง ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายมากขึ้น การดำเนินการตามแผนงาน การสนับสนุนด้านนโยบาย และการเติบโตของกำไรที่มากพอที่จะป้องกันไม่ให้ตัวคูณราคาต่อกำไรกลายเป็นปัจจัยหลักเพียงอย่างเดียว

03. คดีโต้แย้ง

เหตุใดเรื่องราวของ AI จึงยังคงสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนได้

ความเสี่ยงแรกคือการประเมินมูลค่า MacroTrends แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ ASML อยู่ที่ 50.55 ณ วันที่ 7 พฤษภาคม 2026 และการคำนวณอย่างง่ายโดยใช้ราคาล่าสุดที่ 1,501.81 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น (EPS) ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (TTM EPS) ที่ 30.01 ดอลลาร์ ก็ยังคงทำให้ราคาหุ้นอยู่ใกล้ระดับ 50 เท่าของกำไรย้อนหลัง นั่นหมายความว่าแม้การดำเนินธุรกิจจะแข็งแกร่งก็อาจไม่ส่งผลให้ผลตอบแทนจากหุ้นแข็งแกร่ง หากตลาดตัดสินใจว่ากระแสความนิยมใน AI นั้นมีราคาหุ้นสูงเกินไปแล้ว

ความเสี่ยงประการที่สองคือ จังหวะเวลาที่ไม่สอดคล้องกัน ในการประชุมนักลงทุนไตรมาสที่ 1 ปี 2026 โรเจอร์ ดัสเซน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวว่า กระแสเงินสดอิสระติดลบ 2.6 พันล้านยูโรในไตรมาสนั้น ส่วนใหญ่เป็นเพราะจังหวะเวลาของการชำระเงินดาวน์ นี่ไม่ใช่ปัญหาเชิงโครงสร้าง แต่เป็นการเตือนว่า การสร้างกระแสเงินสดที่รายงานอาจยังคงไม่สม่ำเสมอ แม้ว่าแนวคิดระยะยาวเกี่ยวกับ AI จะยังคงอยู่ก็ตาม

ประการที่สาม การควบคุมการส่งออกยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการดำเนินงาน ASML ระบุอย่างชัดเจนว่าขอบเขตที่กำหนดไว้ในแนวทางปฏิบัติปี 2026 นั้นรองรับผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นจากการหารืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการควบคุมการส่งออก หากผลลัพธ์เหล่านั้นเข้มงวดกว่าที่คาดไว้ ปัญหานี้อาจส่งผลกระทบต่อช่วงเวลาการจัดส่ง ส่วนผสมของลูกค้า หรือเส้นทางจากยอดค้างส่งไปสู่รายได้ที่รับรู้ได้

รายการตรวจสอบการตัดสินใจหากวิทยานิพนธ์เริ่มอ่อนลง

เสี่ยง	ข้อมูลล่าสุด	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ	การประเมินปัจจุบัน
ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่า	ประมาณ 50 เท่าของกำไรย้อนหลัง	แทบไม่มีที่ว่างให้แม้แต่ความผิดหวังเล็กน้อย	งุ่มง่าม
จังหวะการบริหารกระแสเงินสด	กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ติดลบ 2.6 พันล้านยูโร	อาจทำให้ภาพรวมของการเติบโตระหว่างยอดจัดส่งและยอดรับเงินสดมีความซับซ้อนมากขึ้น	เป็นกลาง
ความเสี่ยงด้านนโยบาย	แนวทางปฏิบัติสำหรับปี 2026 รวมถึงผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นจากการควบคุมการส่งออก	อาจส่งผลต่อระยะเวลาการจัดส่งและสัดส่วนการจัดส่งในแต่ละภูมิภาค	เป็นกลางถึงขาลง
ความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยมหภาค	อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% ในเดือนเมษายน 2569 และธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.00%	อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานานจะส่งผลให้การเติบโตของเบี้ยประกันภัยลดลง	งุ่มง่าม

การตีความในเชิงลบไม่ได้หมายความว่าความต้องการ AI จะหายไป แต่หมายความว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้นหยุดขยายตัว หรืออาจหดตัวลง เนื่องจากนักลงทุนเริ่มเรียกร้องการแปลงเป็นเงินสดมากขึ้นและค่าพรีเมียมจากเรื่องราวที่ลดลง

04. มุมมองเชิงสถาบัน

ผลการวิจัยที่น่าเชื่อถือและข้อมูลทางการบ่งชี้อะไรบ้างเกี่ยวกับ ASML

รายงานของ ASML เองเป็นมุมมองเชิงสถาบันที่มีประโยชน์ที่สุดในที่นี้ เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2569 บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายปี 2569 เป็น 36-40 พันล้านยูโร จากช่วง 34-39 พันล้านยูโรที่ให้ไว้ในเดือนมกราคม ขณะที่ยังคงประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 51-53% ในเดือนมกราคม 2569 บริษัทยังรายงานยอดคำสั่งซื้อคงค้างปี 2568 ที่ 38.8 พันล้านยูโร และยอดจองสุทธิปี 2568 ที่ 28.0 พันล้านยูโร ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้โดยตรงที่สุดว่าความต้องการ AI กำลังกลายเป็นรายได้ที่แท้จริงหรือไม่

สำหรับภาพรวมของปัญญาประดิษฐ์ (AI) นั้น OECD กล่าวในเดือนเมษายน 2026 ว่า AI อาจเพิ่มอัตราการเติบโตของผลิตภาพแรงงานประจำปีในกลุ่มประเทศ G7 ได้ 0.5 ถึง 1.0 เปอร์เซ็นต์ในช่วงทศวรรษหน้า ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน รายงานของ IMF ในเดือนเมษายน 2025 เกี่ยวกับ AI และผลิตภาพในยุโรปประเมินว่าผลิตภาพสะสมของยุโรปโดยรวมจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในช่วงห้าปี ภายใต้สมมติฐานพื้นฐาน ตัวเลขเหล่านี้อยู่ในระดับปานกลางในระดับมหภาค ซึ่งตอกย้ำแนวคิดที่ว่าศักยภาพด้าน AI ของ ASML จะมาจากการลงทุนด้านเซมิคอนดักเตอร์เป็นหลัก ไม่ใช่จากความเฟื่องฟูทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง

ฝ่ายวิจัยของ Goldman Sachs ได้กล่าวว่า AI แบบสร้างสรรค์ (Generative AI) อาจช่วยเพิ่ม GDP โลกได้ถึง 7% และเพิ่มอัตราการเติบโตของผลิตภาพได้ 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วง 10 ปี นี่เป็นการประมาณการในระดับมหภาค ไม่ใช่การคาดการณ์ของ ASML แต่ก็ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนจึงยังคงจ่ายราคาสูงกว่าปกติสำหรับซัพพลายเออร์โครงสร้างพื้นฐาน AI หลักๆ เช่น ผู้นำด้านการพิมพ์หิน (lithography)

โดยทั่วไปแล้ว หน่วยงานวิจัยที่น่าเชื่อถือมักให้ความสำคัญกับเรื่องใด

ครอบครัวต้นกำเนิด	มันพูดว่าอะไร	อัปเดตแล้ว	เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญที่นี่
เอเอสเอ็มแอล	ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายปี 2026 เป็น 36-40 พันล้านยูโร; คาดการณ์ไตรมาส 2 อยู่ที่ 8.4-9.0 พันล้านยูโร; ความต้องการ AI ยังคงผลักดันการลงทุนของลูกค้าให้เพิ่มสูงขึ้น	15 เมษายน 2569	หลักฐานสำคัญที่แสดงให้เห็นว่า AI กำลังส่งผลกระทบต่อการมองเห็นรายได้แล้ว
รายงานประจำปีของ ASML	คาดการณ์รายได้ในปี 2030 อยู่ที่ 44-60 พันล้านยูโร โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 56-60%	รายงานประจำปี 2025	แสดงให้เห็นถึงโอกาสในระยะยาว หากปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงเพิ่มความเข้มข้นของการพิมพ์หินต่อไป
องค์การความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD)	ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจช่วยเพิ่มอัตราการเติบโตของผลิตภาพแรงงานประจำปีในกลุ่มประเทศ G7 ได้ 0.5-1.0 เปอร์เซ็นต์	เมษายน 2569	สนับสนุนแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ดี แต่ไม่ใช่เหตุผลที่จะมองข้ามการประเมินมูลค่า
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ	ประสิทธิภาพการทำงานของ AI ทั่วทั้งยุโรปเพิ่มขึ้นประมาณ 1% โดยเฉลี่ยในช่วงห้าปีแรก (ตามเกณฑ์พื้นฐาน)	4 เมษายน 2568	บ่งชี้ว่าผลกำไรในระดับมหภาคอาจยังคงอยู่ในระดับปานกลาง แม้ว่าความต้องการเฉพาะของ ASML จะแข็งแกร่งก็ตาม

ข้อสรุปหลักจากแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือสอดคล้องกัน: ASML มีส่วนเกี่ยวข้องกับ AI อย่างแท้จริงและมีโอกาสสร้างรายได้ในระยะยาวที่ชัดเจน แต่ผู้ลงทุนยังคงต้องแยกแยะความแข็งแกร่งของธุรกิจออกจากราคาที่จ่ายไปสำหรับความแข็งแกร่งนั้น

05. สถานการณ์จำลอง

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจมีความหมายอย่างไรต่อ ASML จนถึงปี 2030

ช่วงราคาด้านล่างนี้เป็นสถานการณ์ที่ผู้เขียนคาดการณ์ไว้ ไม่ใช่เป้าหมายจากบุคคลภายนอก โดยอ้างอิงจากราคาหุ้นล่าสุด ผลตอบแทนทบต้นของหุ้นในรอบ 10 ปี อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ย้อนหลังในปัจจุบัน การคาดการณ์รายได้ของฝ่ายบริหารในปี 2026 และ 2030 และกรอบเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันจากข้อมูลของ ECB และ Eurostat

สถานการณ์จริงสำหรับ ASML ในทศวรรษหน้า

สถานการณ์	ความน่าจะเป็น	พิสัย	เงื่อนไขการกระตุ้น	ควรตรวจสอบเมื่อใด
หมี	20%	1,150-1,450 ดอลลาร์สหรัฐ	แนวโน้มรายได้มุ่งสู่จุดต่ำสุดของโอกาสในปี 2030 การควบคุมการส่งออกมีผลกระทบมากขึ้น และอัตราส่วนราคาต่อกำไรลดลงสู่ระดับหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่เติบโตเต็มที่	ประเมินใหม่หลังจากรายงานประจำปีแต่ละฉบับ และหลังจากมีการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบควบคุมการส่งออกใดๆ ที่ส่งผลกระทบต่อการเข้าถึงของลูกค้า
ฐาน	55%	1,700-2,250 ดอลลาร์สหรัฐ	ASML เปลี่ยนความต้องการด้าน AI ให้เป็นการเติบโตอย่างยั่งยืนของ Logic, DRAM และบริการ แต่การประเมินมูลค่าจะค่อยๆ ปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติเมื่อกำไรเพิ่มพูนขึ้นเรื่อยๆ	ประเมินผลอีกครั้งหลังผลประกอบการไตรมาสที่ 1 และ 4 และเมื่อแผนกำลังการผลิตปี 2027-2028 ชัดเจนขึ้น
วัว	25%	2,400-3,100 ดอลลาร์สหรัฐ	AI ส่งผลให้ปริมาณอุปทานตึงตัวมากขึ้น ลูกค้าเร่งการนำเทคโนโลยี EUV และ High-NA มาใช้ และ ASML กำลังมุ่งหน้าสู่เป้าหมายรายได้และอัตรากำไรสูงสุดในปี 2030	ประเมินอีกครั้งว่าแนวโน้มรายได้เริ่มบ่งชี้ถึงเส้นทางที่จะไปสู่หรือสูงกว่า 60 พันล้านยูโรภายในปี 2030 หรือไม่

กรณีพื้นฐานนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า ASML จะเติบโตต่อไป แต่ไม่ใช่ในอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่สูงมากเหมือนในทศวรรษที่ผ่านมา นี่เป็นวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการใช้ข้อมูลย้อนหลัง 10 ปี: มันพิสูจน์ได้ว่า ASML สามารถเติบโตแบบทบต้นได้ แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าผลตอบแทนจากหุ้น 31% ต่อปีจะเกิดขึ้นซ้ำได้อีกจากฐานรายได้และมูลค่าตลาดที่ใหญ่กว่ามาก

สำหรับนักลงทุน คำถามที่สำคัญในทางปฏิบัติไม่ใช่ว่า ASML เหมาะสมที่จะอยู่ในห่วงโซ่คุณค่าของ AI หรือไม่ เพราะเห็นได้ชัดว่าเหมาะสม คำถามที่แท้จริงคือ การเติบโตของกำไรในอนาคตจะคงที่และยาวนานพอที่จะแซงหน้าอัตราส่วนราคาต่อกำไรเริ่มต้นที่สูงเกินไปได้หรือไม่

เอกสารอ้างอิง