ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเปลี่ยนแปลงหุ้น IBEX 35 ในอีกสิบปีข้างหน้าได้อย่างไร

01. บริบททางประวัติศาสตร์

ดัชนี IBEX 35 ไม่ใช่ดัชนีที่ใช้ AI เพียงอย่างเดียว ดังนั้น AI จึงต้องวิเคราะห์หุ้นที่ทำกำไรได้ดีอยู่แล้วในดัชนีนี้

การถกเถียงเรื่อง AI สำหรับดัชนี IBEX 35 เริ่มต้นด้วยการคำนวณทางคณิตศาสตร์ของดัชนี เอกสารข้อเท็จจริงสาธารณะของ BME ซึ่งอัปเดตเมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2025 แสดงให้เห็นว่า Santander มีสัดส่วน 16.99% ของดัชนี Iberdrola 13.93% BBVA 13.05% และ Inditex 11.91% สี่บริษัทนี้รวมกันคิดเป็น 55.88% ของดัชนี หาก AI ช่วยเพิ่มผลตอบแทนของหุ้นสเปนในทศวรรษหน้า ก็มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต การควบคุมความเสี่ยง การกำหนดเป้าหมายลูกค้า และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานภายในบริษัทขนาดใหญ่เหล่านั้น มากกว่าการเปลี่ยนดัชนีให้เป็นตัวแทนโดยตรงของ AI

ภาพจำลองสถานการณ์ AI ที่อิงตามข้อมูลสำหรับดัชนี IBEX 35 — ในระยะยาวแล้ว การนำ AI มาใช้ในดัชนี IBEX 35 นั้นเน้นไปที่การแพร่กระจาย กล่าวคือ การนำไปใช้ในวงกว้างในภาคธนาคาร สาธารณูปโภค ค้าปลีก โทรคมนาคม และโครงสร้างพื้นฐาน มีความสำคัญมากกว่าการนำไปใช้ในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีเพียงไม่กี่แห่ง

กรอบการทำงานของ IBEX 35 ครอบคลุมขอบเขต AI ระยะยาว

ฮอไรซอน	สิ่งที่สำคัญที่สุด	อะไรที่จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิทยานิพนธ์นี้	อะไรที่จะทำให้ข้อสมมติฐานนี้อ่อนลง
1-3 ปี	การนำไปใช้ในองค์กร การจัดสรรเงินอุดหนุน และการพิสูจน์ผลกำไร	บริษัทในสเปนยังคงเพิ่มการใช้งาน AI อย่างต่อเนื่อง โครงการของ RedIA แปลงเป็นคำสั่งซื้อ และบริษัทขนาดใหญ่แสดงให้เห็นถึงผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด	การใช้จ่ายด้าน AI เพิ่มขึ้น แต่กำไรและกระแสเงินสดอิสระกลับไม่ดีขึ้น
ถึงปี 2030	การแพร่กระจายที่นอกเหนือจากองค์กรขนาดใหญ่	การใช้งาน AI แพร่กระจายจากบริษัทขนาดใหญ่ไปยังบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็ก ในขณะที่โครงการด้านโครงข่ายไฟฟ้าและเซมิคอนดักเตอร์ยังคงได้รับการสนับสนุนด้านเงินทุน	การรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมยังคงกระจุกตัวอยู่ในบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง และโครงการของภาครัฐก็หยุดชะงัก
ถึงปี 2035	ปัญญาประดิษฐ์จะเปลี่ยนแปลงการเติบโตของกำไรในระดับดัชนีหรือไม่	ภาคการเงิน สาธารณูปโภค เทคโนโลยีการท่องเที่ยว และโทรคมนาคม ต่างก็เปลี่ยน AI ให้เป็นข้อได้เปรียบด้านต้นทุนหรือรายได้ที่ยั่งยืน	ผลประโยชน์ยังแคบเกินไปที่จะชดเชยการกระจุกตัวของดัชนีในภาคธนาคารและพลังงาน

จุดเริ่มต้นของการประเมินมูลค่านั้นดูดี แต่ข้อมูลสาธารณะยังไม่สมบูรณ์ในประเด็นสำคัญประการหนึ่ง เมื่อวันที่ 16 มกราคม 2026 BME กล่าวว่าหุ้นสเปนซื้อขายอยู่ที่ 13 เท่าของกำไร ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 37 ปีอยู่ 2.3 จุด โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 4.1% ซึ่งสูงที่สุดแห่งหนึ่งในโลก เอกสารข้อมูลสาธารณะไม่ได้เผยแพร่การประมาณการกำไรต่อหุ้นล่วงหน้าในระดับดัชนีแบบเรียลไทม์ ดังนั้นเกณฑ์การประเมินมูลค่าสาธารณะที่ถูกต้องจึงยังคงขึ้นอยู่กับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล สัดส่วนของภาคส่วน ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค และผลประกอบการล่าสุดจากบริษัทที่มีสัดส่วนมากที่สุดในดัชนี

ประวัติราคาหุ้นก็มีความสำคัญเช่นกัน ข้อมูลจากกราฟของ Yahoo Finance แสดงให้เห็นว่าดัชนี IBEX 35 จะอยู่ที่ 17,622.7 ในวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 ซึ่งต่ำกว่าราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 18,573.8 อยู่ 5.12% และสูงกว่าราคาต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 13,737.2 อยู่ 28.28% ดังนั้นดัชนีจึงไม่ได้เริ่มต้นจากฐานที่ตกต่ำ AI จำเป็นต้องปรับปรุงเส้นทางกำไรในระยะยาวให้ดีขึ้นมากพอที่จะรักษาระดับกำไรจากระดับที่ใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรแล้ว

02. ปัจจัยสำคัญ

ห้าวิธีที่ AI อาจเปลี่ยนแปลงทฤษฎีที่ดำรงอยู่มานานกว่าทศวรรษอย่างมีนัยสำคัญ

ประการแรก การนำ AI มาใช้ในภาคธุรกิจของสเปนกำลังเพิ่มขึ้น แต่ยังห่างไกลจากความครอบคลุมทั่วทั้งเศรษฐกิจ รายงานของ ONTSI ในเดือนเมษายน 2025 ระบุว่า 11.4% ของบริษัทสเปนที่มีพนักงาน 10 คนขึ้นไปใช้ AI ในปี 2024 เพิ่มขึ้นจาก 9.6% ในปี 2023 รายงานเดียวกันนี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากตามขนาดของบริษัท โดย 44% ของบริษัทขนาดใหญ่ใช้ AI เทียบกับ 20.6% ของบริษัทขนาดกลาง 8.6% ของบริษัทขนาดเล็ก และ 7% ของวิสาหกิจขนาดเล็กมาก ช่องว่างนี้เป็นทั้งโอกาสสำคัญและข้อจำกัดหลัก กลุ่มบริษัท IBEX 35 จะได้รับประโยชน์มากขึ้นหาก AI แพร่กระจายไปยังฐานซัพพลายเออร์และเศรษฐกิจภายในประเทศ มากกว่าที่จะยังคงกระจุกตัวอยู่ในบริษัทขนาดใหญ่

ประการที่สอง สเปนมีฐานดิจิทัลที่กว้างขวางกว่าที่ตัวเลข AI เพียงอย่างเดียวบ่งบอก เครื่องมือเปรียบเทียบของยุโรปของ ONTSI แสดงให้เห็นว่า 62.4% ของธุรกิจในสเปนใช้ AI, คลาวด์คอมพิวติ้ง หรือการวิเคราะห์ข้อมูลในปี 2025 เทียบกับ 63.2% สำหรับ EU27 ซึ่งเป็นประโยชน์เพราะการแพร่กระจายของ AI มักไม่ได้เริ่มต้นจากศูนย์ ความสามารถด้านคลาวด์ ข้อมูล และการวิเคราะห์ที่มีอยู่แล้วจะทำให้การนำ AI มาใช้ในภายหลังมีต้นทุนที่ถูกลงและรวดเร็วยิ่งขึ้น

ประการที่สาม นโยบายสาธารณะกำลังให้ความสำคัญกับประเด็นนี้ รัฐบาลสเปนอนุมัติโครงการ PERTE Chip ด้วยงบประมาณสาธารณะ 12.25 พันล้านยูโรจนถึงปี 2027 เพื่อสร้างศักยภาพด้านไมโครอิเล็กทรอนิกส์และเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ Red.es กล่าวเมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2025 ว่าโครงการ RedIA ได้รับใบสมัคร 1,048 ใบ มูลค่ามากกว่า 884 ล้านยูโร โดยมีขนาดโครงการเฉลี่ย 839,000 ยูโร เมื่อวันที่ 3 มีนาคม 2026 รัฐบาลยังประกาศให้เงินสนับสนุน 100 ล้านยูโรแก่บริษัทสเปนที่พัฒนาโครงการที่เกี่ยวข้องกับอธิปไตยดิจิทัลของยุโรปผ่าน IPCEI-AI ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้รับประกันการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น แต่แสดงให้เห็นว่าการลงทุนใน AI กำลังได้รับการผลักดันผ่านทั้งนโยบายอุตสาหกรรมและช่องทางการระดมทุนของภาคเอกชน

ประการที่สี่ ดัชนีอ้างอิงที่ระบุไว้ในปัจจุบันนั้นมีธุรกิจที่สามารถสร้างรายได้จาก AI ทางอ้อมอยู่แล้ว ธนาคาร Santander รายงานเมื่อวันที่ 29 เมษายน 2026 ว่ากำไรสุทธิในไตรมาสแรกอยู่ที่ 3.6 พันล้านยูโร รายได้เพิ่มขึ้น 4% ต้นทุนลดลง 3% และกำไรต่อหุ้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 17% เนื่องจากความพยายามในการเปลี่ยนแปลงยังคงดำเนินต่อไป BBVA กล่าวในวันเดียวกันว่ากำไรสุทธิในไตรมาสแรกอยู่ที่ 2.989 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 10.8% ในสกุลเงินยูโรปัจจุบัน Iberdrola รายงานกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.865 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 11% และปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปีเป็นมากกว่า 8% โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในเครือข่าย Inditex กล่าวในรายงานประจำปี 2025 ว่ารายได้อยู่ที่ 39.9 พันล้านยูโร กำไรสุทธิ 6.2 พันล้านยูโร และกำลังบูรณาการเทคโนโลยีล่าสุดทั่วทั้งร้านค้า อีคอมเมิร์ซ และโลจิสติกส์ ทั้งหมดนี้ไม่ได้พิสูจน์ว่า AI กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในวันนี้ สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งในดัชนี IBEX มีขนาดและวินัยในการดำเนินงานที่จำเป็นอยู่แล้ว ซึ่งสามารถเปลี่ยน AI จากเครื่องมือให้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไรได้

ประการที่ห้า ประโยชน์ด้านผลิตภาพในระดับมหภาคมีอยู่จริงแต่ค่อนข้างจำกัด เว้นแต่การนำไปใช้จะแพร่หลายมากขึ้น รายงานการทำงานของ IMF หมายเลข 2025/067 พบว่า ผลประโยชน์ด้านผลิตภาพในระยะกลางของยุโรปจาก AI มีแนวโน้มจะอยู่ที่ประมาณ 1% สะสมในระยะเวลาห้าปีในกรณีพื้นฐาน งานวิจัยของ IMF ฉบับเดียวกันระบุว่า กฎระเบียบระดับชาติและระดับสหภาพยุโรปเกี่ยวกับความปลอดภัยของ AI ความเป็นส่วนตัวของข้อมูล และข้อกำหนดในระดับอาชีพ อาจลดผลประโยชน์เหล่านั้นลงกว่า 30% ภายใต้สถานการณ์ที่มีการเปิดเผยข้อมูลน้อยลง ในการกล่าวสุนทรพจน์แยกต่างหากเมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2026 นางคริสตาลินา จอร์จีวา กรรมการผู้จัดการของ IMF กล่าวว่า AI สามารถเพิ่มผลิตภาพทั่วโลกได้มากถึง 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อปี หากมีนโยบายที่เหมาะสม นั่นคือช่วงผลประโยชน์ในระยะเวลาสิบปีที่นักลงทุนพยายามประเมินราคา แต่การวิจัยสาธารณะชี้ชัดว่ากรณีพื้นฐานยังคงมีเงื่อนไขอยู่

การวิเคราะห์ปัจจัยห้าประการสำหรับกรณีศึกษาทศวรรษแห่งปัญญาประดิษฐ์

ปัจจัย	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ	การประเมินปัจจุบัน	อคติ
ดัชนีผสม	พิจารณาว่า AI สามารถเปลี่ยนแปลงดัชนีทั้งหมดหรือเฉพาะหุ้นที่เลือกไว้เท่านั้นได้หรือไม่	กลุ่มการเงินคิดเป็น 36.34% ของดัชนี และกลุ่มน้ำมันและพลังงานคิดเป็น 20.04% โดยกลุ่มที่มีน้ำหนักมากที่สุดสี่กลุ่มแรกมีน้ำหนักรวมกัน 55.88%	เป็นกลางถึงขาลง
การนำไปใช้ในองค์กร	จำเป็นต้องมีการใช้งานอย่างแพร่หลายเพื่อเพิ่มผลผลิตทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ	ในปี 2024 บริษัทในสเปนที่มีพนักงานมากกว่า 10 คน ร้อยละ 11.4 ใช้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 9.6 ในปี 2023	เป็นกลาง
การสนับสนุนนโยบาย	การสนับสนุนทางการเงินจากภาครัฐสามารถช่วยเร่งการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและการทดลองได้	งาน PERTE Chip มีมูลค่ารวม 12.25 พันล้านยูโร และงาน RedIA ดึงดูดโครงการได้ 1,048 โครงการ มูลค่ากว่า 884 ล้านยูโร	รั้น
การดำเนินการที่ระบุไว้	บริษัทขนาดใหญ่จำเป็นต้องเปลี่ยนเทคโนโลยีให้เป็นผลกำไร ไม่ใช่แค่การลงทุนด้านทุน	ธนาคาร Santander, BBVA, Iberdrola และ Inditex ต่างรายงานการเติบโตของการดำเนินงานหรือกำไรที่แข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา	ทรงตัวถึงขาขึ้น
หลักฐานด้านประสิทธิภาพการทำงาน	งานวิจัยเชิงสถาบันได้กำหนดเพดานที่เป็นไปได้สำหรับการเพิ่มขึ้นของดัชนีในระดับสถาบัน	เกณฑ์พื้นฐานของ IMF คือ ผลผลิตสะสมที่เพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในระยะเวลา 5 ปีสำหรับยุโรป โดยมีความอ่อนไหวต่อกฎระเบียบสูง	เป็นกลาง

ดังนั้น สถานการณ์ที่เอื้อต่อการเติบโตของ AI ในดัชนี IBEX 35 ที่สมจริงที่สุด จึงเป็นสถานการณ์แบบหลายชั้น โดยเริ่มจากผู้นำด้านโครงสร้างพื้นฐานและดิจิทัลที่ใช้เงินทุนน้อย ตามด้วยธนาคารและบริษัทสาธารณูปโภคที่ใช้ AI เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและการบริหารความเสี่ยง และหลังจากนั้น เศรษฐกิจภายในประเทศในวงกว้างจึงจะช่วยยกระดับแนวโน้มกำไรในระยะยาวของดัชนี

03. คดีโต้แย้ง

เหตุใดเรื่องราวของ AI จึงยังคงอาจทำให้นักลงทุนระยะยาวผิดหวังได้

ความเสี่ยงประการแรกคือการแพร่กระจายที่ช้า สเปนอาจมีฐานดิจิทัลที่กำลังพัฒนาขึ้น แต่ในปี 2024 มีเพียง 11.4% ของบริษัทที่มีพนักงาน 10 คนขึ้นไปเท่านั้นที่ใช้ AI ช่องว่างระหว่างการนำไปใช้ 44% ในบริษัทขนาดใหญ่และ 8.6% ในบริษัทขนาดเล็กแสดงให้เห็นว่าการนำไปใช้ในโลกแห่งความเป็นจริงยังขาดหายไปอีกมาก หาก AI ยังคงกระจุกตัวอยู่ในบริษัทขนาดใหญ่ ดัชนี IBEX 35 ก็ยังคงมีผู้ได้รับประโยชน์ แต่ผลกระทบในวงกว้างของดัชนีจะน้อยกว่าที่การพูดถึง AI ในวงกว้างบ่งบอกไว้มาก

ความเสี่ยงประการที่สองคือ กฎระเบียบและการกำกับดูแลอาจลดความเร็วในการสร้างรายได้ สเปนพยายามวางตำแหน่งตัวเองให้เป็นประเทศผู้นำด้าน AI ที่มีกฎเกณฑ์ชัดเจน ผ่าน AESIA ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแล AI ของสเปน และผ่านโครงการนำร่องด้านการกำกับดูแล AI สิ่งนี้สามารถสร้างความไว้วางใจได้ แต่ก็อาจทำให้การใช้งานช้าลงหากต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นเร็วกว่าผลกำไรที่วัดได้ งานวิจัยของ IMF ระบุไว้อย่างชัดเจนว่า กฎระเบียบสามารถลดผลประโยชน์จากการเติบโตได้อย่างมาก

ความเสี่ยงประการที่สามคือการกระจุกตัวของดัชนีอ้างอิง ดัชนี IBEX 35 ยังคงถูกครอบงำโดยกลุ่มธนาคาร กลุ่มสาธารณูปโภค กลุ่มผู้นำด้านสินค้าอุปโภคบริโภค และกลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจ แม้ว่า AI จะช่วย Indra, Amadeus, Telefonica หรือหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมบางตัวได้ แต่ดัชนีโดยรวมก็ยังคงได้รับแรงขับเคลื่อนอย่างมากจากอัตรากำไรของธนาคาร กฎระเบียบด้านพลังงาน ความต้องการของผู้บริโภค และวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคของยูโรโซน AI ต้องปรับปรุงกลุ่มรายได้ขนาดใหญ่เหล่านั้นให้ดีขึ้นเพื่อเปลี่ยนแปลงดัชนีอย่างมีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงประการที่สี่คือ สภาพเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน สำนักงานสถิติแห่งชาติสเปน (INE) ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อ CPI ของสเปนอยู่ที่ 3.2% ในเดือนเมษายน 2026 และ HICP อยู่ที่ 3.5% ขณะที่ยูโรสแตท (Eurostat) ประเมินอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนไว้ที่ 3.0% โดยอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานอยู่ที่ 10.9% การคาดการณ์ของธนาคารกลางสเปน (Banco de España) ในเดือนมีนาคม 2026 ระบุว่า การเติบโตของ GDP สเปนจะอยู่ที่ 2.3% ในปี 2026 และ HICP อยู่ที่ 3.0% หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราดอกเบี้ยส่วนลดจะไม่ลดลงมากนัก และตลาดจะมีความเต็มใจน้อยลงที่จะจ่ายเงินสำหรับความเชื่อมั่นในระยะยาวต่อปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ความเสี่ยงของ AI ในปัจจุบันต่อสมมติฐานระยะยาว

เสี่ยง	ข้อมูลล่าสุด	ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ	การประเมินปัจจุบัน
ช่องว่างในการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม	11.4% ของบริษัทที่มีพนักงานมากกว่า 10 คน ใช้ AI ในขณะที่บริษัทขนาดเล็กมีเพียง 8.6% เท่านั้น	แสดงให้เห็นว่าสเปนยังห่างไกลจากการนำไปใช้ทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจมากเพียงใด	งุ่มง่าม
แรงต้านจากกฎระเบียบ	กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ระบุว่า ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นของยุโรปอาจลดลงมากกว่า 30% ในสถานการณ์ที่มีการควบคุมด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดน้อยลง	มีข้อจำกัดว่า AI จะช่วยเพิ่มรายได้ในวงกว้างได้เร็วแค่ไหน	งุ่มง่าม
ความเข้มข้นมาตรฐาน	กลุ่มธุรกิจการเงินคิดเป็น 36.34% ของดัชนี IBEX 35 และหุ้นกลุ่มธุรกิจที่มีน้ำหนักมากที่สุดสี่อันดับแรกคิดเป็น 55.88%	ผู้ชนะ AI ในวงแคบอาจมีขนาดไม่ใหญ่พอที่จะปรับดัชนีโดยรวมขึ้นได้อย่างรวดเร็ว	เป็นกลางถึงขาลง
เศรษฐกิจมหภาคและเงินเฟ้อ	อัตราเงินเฟ้อ CPI ของสเปน 3.2%, อัตราเงินเฟ้อ HICP ของสเปน 3.5%, อัตราเงินเฟ้อยูโรโซน 3.0%, อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ECB 2.00%	อัตราเงินเฟ้อที่คงที่อาจทำให้การผ่อนคลายนโยบายทางการเงินล่าช้า และจำกัดการปรับราคาพันธบัตรระยะยาว	งุ่มง่าม
ช่องว่างในการดำเนินการ	RedIA ได้รับข้อเสนอ 1,048 รายการ มูลค่ากว่า 884 ล้านยูโร แต่จำนวนใบสมัครไม่เท่ากับรายได้ที่แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์	ความสนใจมีสูง แต่การทดสอบการแปลงเป็นกำไรยังคงอยู่ข้างหน้า	เป็นกลาง

แนวคิดเรื่องปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในระยะยาวจะมีความแข็งแกร่งก็ต่อเมื่อความเสี่ยงเหล่านี้ยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้ และหลักฐานสนับสนุนขยายวงกว้างออกไปครอบคลุมมากกว่าแค่กลุ่มองค์ประกอบไม่กี่กลุ่ม หากปราศจากสิ่งนั้น AI จะช่วยเสริมดัชนีเพียงบางส่วนเท่านั้น แทนที่จะเปลี่ยนแปลงดัชนีโดยรวม

04. มุมมองเชิงสถาบัน

ผลการวิจัยสาธารณะและสถาบันที่น่าเชื่อถือกล่าวไว้ดังนี้

การวิเคราะห์เชิงสถาบันที่ชัดเจนที่สุดนั้นค่อนข้างระมัดระวังกว่ามุมมองของตลาด รายงานของ IMF สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพทั่วทั้งยุโรปในเชิงบวกแต่ในระดับปานกลาง ธนาคารกลางสเปนยังคงมองว่าสเปนมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าประเทศส่วนใหญ่ในยูโรโซน แต่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายในปี 2026 BME มองว่าหุ้นสเปนมีราคาถูกเมื่อเทียบกับในอดีตและเมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้วอื่นๆ JP Morgan Asset Management มองว่าการปรับประมาณการกำไรของบริษัทในยุโรปเริ่มมีเสถียรภาพ และธนาคารยังคงให้ผลตอบแทนที่ดี โดยรวมแล้ว แหล่งข้อมูลเหล่านี้สนับสนุนมุมมองเชิงบวกอย่างมีวินัยต่อหุ้น AI ในดัชนี IBEX 35 ไม่ใช่มุมมองที่มองโลกในแง่ดีเกินไป

ประเด็นสำคัญประการหนึ่งที่เกี่ยวข้องกับวินัยในการประเมินมูลค่าคือ เอกสาร BME สาธารณะและบทวิเคราะห์ของธนาคารสาธารณะไม่ได้ให้การประมาณการกำไรต่อหุ้นล่วงหน้าในระดับดัชนี IBEX 35 ที่ชัดเจนและทันสมัย นั่นหมายความว่ามุมมองที่ดีที่สุดสำหรับสถาบันการเงินในปัจจุบันยังคงสร้างขึ้นจากอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ทิศทางการปรับประมาณการกำไร การคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาค และผลประกอบการของบริษัทในดัชนี ซึ่งเพียงพอที่จะชี้ให้เห็นโอกาสอย่างตรงไปตรงมา แต่ไม่เพียงพอที่จะใช้เป็นข้ออ้างในการสร้างความแม่นยำที่ประดิษฐ์ขึ้นมา

มุมมองเชิงสถาบันสำหรับกรณีศึกษาทศวรรษแห่งปัญญาประดิษฐ์

แหล่งที่มา	มันพูดว่าอะไร	วันที่	อ่านรายละเอียดเกี่ยวกับ IBEX 35
เอกสารวิจัย IMF หมายเลข 2025/067	คาดว่าผลผลิตจากการใช้ AI ในยุโรปจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1% โดยเฉลี่ยในระยะเวลาห้าปี และกฎระเบียบต่างๆ อาจลดผลผลิตดังกล่าวลงได้มากกว่า 30%	4 เมษายน 2568	สนับสนุนการยกระดับขั้นพื้นฐานที่แท้จริงแต่ในระดับปานกลาง เว้นแต่การยอมรับจะดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
สุนทรพจน์ของกรรมการผู้จัดการ IMF	หากมีการนำมาตรการที่เหมาะสมมาใช้ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจช่วยเพิ่มผลผลิตทั่วโลกได้มากถึง 0.8 เปอร์เซ็นต์ต่อปี	3 กุมภาพันธ์ 2569	กำหนดโอกาสในเชิงบวกหากสเปนดำเนินการได้ดีในด้านการนำไปใช้และโครงสร้างพื้นฐาน
ธนาคารแห่งสเปน	คาดการณ์การเติบโตของ GDP สเปนที่ 2.3% ในปี 2026 อัตราการเติบโตของ HICP ที่ 3.0% และอัตราการว่างงานที่ 9.9%	27 มีนาคม 2569	สเปนยังคงมีปัจจัยสนับสนุนในระดับมหภาค แต่ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงจำกัดว่าการปรับมูลค่าทางเศรษฐกิจจะเกิดขึ้นได้มากเพียงใดจากการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว
งานวันพบปะนักลงทุน BME / สเปน	หุ้นสเปนซื้อขายอยู่ที่ระดับ 13 เท่าของกำไร ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 37 ปีอยู่ 2.3 จุด โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยอยู่ที่ 4.1%	16 มกราคม 2569	ดัชนี IBEX 35 เริ่มต้นจากฐานการประเมินมูลค่าที่ไม่สูงมากนัก ซึ่งจะเป็นประโยชน์หากปัญญาประดิษฐ์ (AI) ช่วยเพิ่มผลกำไร
เจพี มอร์แกน แอสเซท แมเนจเมนท์	ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของยุโรปในปี 2026 กำลังได้รับการปรับเพิ่มขึ้น ธนาคารในยุโรปซื้อขายอยู่ที่ 1.1 เท่าของมูลค่าทางบัญชี และให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น 8%	หน้าข้อมูลแนวโน้มปี 2026 จะพร้อมใช้งานในเดือนพฤษภาคม 2026	เรื่องนี้มีความสำคัญต่อดัชนี IBEX 35 เนื่องจากกลุ่มธนาคารครองสัดส่วนส่วนใหญ่ในดัชนีและยังคงเป็นหัวใจสำคัญของผลตอบแทนจากการนำ AI มาใช้เพื่อเพิ่มผลผลิต

ข้อสรุปเชิงสถาบันนั้นชัดเจน ปัญญาประดิษฐ์ (AI) สามารถยกระดับเพดานของดัชนี IBEX 35 ได้ แต่ดัชนีจะสะท้อนเพดานนั้นได้ก็ต่อเมื่อการแพร่กระจายของ AI ขยายวงกว้างขึ้น การกำกับดูแลยังคงใช้งานได้ และบริษัทขนาดใหญ่ในปัจจุบันสามารถเปลี่ยนการลงทุนด้านเทคโนโลยีให้เป็นกำไรและกระแสเงินสดที่ดีขึ้นได้

05. สถานการณ์จำลอง

แผนปฏิบัติการระยะยาวที่สามารถนำไปปฏิบัติได้จริงจนถึงปี 2035

ช่วงราคาด้านล่างนี้เป็นการประมาณการของผู้เขียนโดยอิงจากระดับปัจจุบันของดัชนี IBEX 35 ที่ 17,622.7 ผลตอบแทน 115.88% ในรอบสิบปีของดัชนี การอ้างอิงการประเมินมูลค่าของ BME ในเดือนมกราคม 2026 ที่ 13 เท่าของกำไรและอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4.1% สัดส่วนหุ้นภาครัฐล่าสุด ข้อมูลการนำ AI มาใช้ของสเปน และงานวิจัยเชิงสถาบันที่อ้างถึงข้างต้น ช่วงราคาเหล่านี้ไม่ใช่เป้าหมายราคาจากบุคคลภายนอก

สถานการณ์การเปลี่ยนแปลงที่เกิดจาก AI ในดัชนี IBEX 35

สถานการณ์	ความน่าจะเป็น	ช่วงปี 2035	เงื่อนไขการกระตุ้น	ควรตรวจสอบเมื่อใด
วัว	30%	33,000-37,000	อัตราการนำ AI มาใช้ในสเปนเพิ่มสูงขึ้นกว่า 11.4% ในปัจจุบัน โครงการของภาครัฐ เช่น PERTE Chip และ RedIA สร้างบริษัทจดทะเบียนที่ทำกำไรได้ดี และธนาคาร บริษัทสาธารณูปโภค และแพลตฟอร์มดิจิทัลต่างนำ AI มาใช้เพื่อสร้างผลกำไรหรือรายได้ที่ยั่งยืน	ทบทวนเป็นประจำทุกปีหลังจากมีการปรับปรุงการนำ ONTSI มาใช้ การทบทวนดัชนี BME ในเดือนมิถุนายนและธันวาคม และในฤดูกาลรายงานประจำปีเต็มปี
ฐาน	50%	26,000-31,000	AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานในบริษัทขนาดใหญ่ แต่ผลประโยชน์ยังคงแข็งแกร่งที่สุดในภาคธนาคาร สาธารณูปโภค เทคโนโลยีการท่องเที่ยว และธุรกิจค้าปลีก ในขณะที่เศรษฐกิจโดยรวมปรับตัวได้ช้ากว่า	ทบทวนทุกปี และอีกครั้งเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการให้ทุนสนับสนุนโครงการ PERTE Chip ในปี 2027
หมี	20%	19,000-24,000	การนำ AI มาใช้ยังคงชะลอตัวอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 10% ในปัจจุบัน กฎระเบียบหรือการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่างๆ ลดทอนผลตอบแทน และประโยชน์ของ AI ยังแคบเกินไปที่จะชดเชยแรงกดดันตามวัฏจักรปกติในภาคธนาคารและพลังงาน	ควรพิจารณาตั้งแต่เนิ่นๆ ว่าการใช้จ่ายด้าน AI ขององค์กรยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงปี 2027-2028 ในขณะที่อัตรากำไร กระแสเงินสดอิสระ และการคาดการณ์กำไรหยุดการปรับปรุงหรือไม่

ข้อสรุปเชิงปฏิบัติคือ ควรพิจารณา AI ในแง่ของการหมุนเวียนภาคส่วนและผลิตภาพเป็นอันดับแรก แล้วจึงค่อยพิจารณาในแง่ของดัชนีชี้วัด ดัชนี IBEX 35 มีผู้ได้รับประโยชน์หลายราย แต่ดัชนีโดยรวมจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญก็ต่อเมื่อผลประโยชน์เหล่านั้นกระจายไปไกลกว่ากลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง

แนวโน้มขาขึ้นในทศวรรษนี้มีความเป็นไปได้ เนื่องจากสเปนมีปัจจัยหลายอย่างรวมกัน ได้แก่ การประเมินมูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างถูก สัดส่วนภาคธนาคารและสาธารณูปโภคที่สูง ซึ่งสามารถสร้างรายได้จากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น และการสนับสนุนจากภาครัฐที่ชัดเจนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่เรื่องที่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ เนื่องจากอัตราการใช้งานในปัจจุบันยังต่ำ และงานวิจัยของสถาบันภาครัฐยังชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนพื้นฐานทั่วทั้งยุโรปยังไม่สูงมากนัก

เอกสารอ้างอิง

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเปลี่ยนแปลงหุ้น IBEX 35 ในอีกสิบปีข้างหน้าได้อย่างไร

ห้าวิธีที่ AI อาจเปลี่ยนแปลงทฤษฎีที่ดำรงอยู่มานานกว่าทศวรรษอย่างมีนัยสำคัญ

เหตุใดเรื่องราวของ AI จึงยังคงอาจทำให้นักลงทุนระยะยาวผิดหวังได้

ผลการวิจัยสาธารณะและสถาบันที่น่าเชื่อถือกล่าวไว้ดังนี้

แผนปฏิบัติการระยะยาวที่สามารถนำไปปฏิบัติได้จริงจนถึงปี 2035

แหล่งที่มา