การคาดการณ์ราคาทองคำปี 2030: 5 ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่อาจผลักดันราคาทองคำไปสู่ ​​8,000 ดอลลาร์ หรือร่วงลง

01. บริบททางประวัติศาสตร์

วัฏจักรขาขึ้นห้าปีของทองคำ: วัฏจักรปัจจุบันเป็นไปตามรูปแบบหรือไม่?

ก่อนที่จะสร้างการคาดการณ์สำหรับปี 2030 นั้น ควรพิจารณาถึงการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในรอบห้าปีที่ผ่านมา โลหะมีค่านี้ไม่ได้เคลื่อนไหวอย่างราบรื่นเสมอไป มันจะหมุนเวียนระหว่างช่วงการรวมตัวหลายปีและการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว การทำความเข้าใจรูปแบบเหล่านั้นจะช่วยปรับระดับความสมจริงของเป้าหมายราคาเฉพาะสำหรับปี 2030 ได้

วัฏจักรปี 2004–2009 (+151%) และช่วงปี 2009–2014 แสดงให้เห็นถึงรูปแบบที่สำคัญอย่างหนึ่ง นั่นคือ ทองคำสามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในระยะหลายปีติดต่อกัน เพื่อตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่เกิดขึ้นอย่างเป็นระบบ ตามด้วยช่วงเวลาของการปรับตัวในระยะหลายปีถัดไป วัฏจักรปี 2019–2024 ให้ผลตอบแทน 78% จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในยุคโควิดและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ คำถามสำหรับปี 2024–2030 คือ ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างจะทรงพลังกว่าในวัฏจักรใดๆ ก่อนหน้านี้หรือไม่ หรือว่าจะค่อยๆ จางหายไป ทำให้เกิดการปรับตัวในระยะยาว

02. แรงโครงสร้างทั้ง 5 ประการ

ปัจจัยห้าประการกำหนดเส้นทางขาขึ้นที่น่าเชื่อถือในระยะยาวจนถึงปี 2030

ปัจจัยที่ 1: การลดบทบาทของดอลลาร์ในระบบสำรอง — ค่อยเป็นค่อยไปแต่ต่อเนื่อง

ข้อมูลจาก IMF COFER ระบุว่า สัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกลดลงจาก71% ในปี 1999 เหลือ 56.32% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025การลดลง 15 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วง 26 ปีนั้นอาจดูไม่มากเมื่อเทียบกับรายปี แต่เป็นการแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องและเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2022 เมื่อสหรัฐฯ อายัดสินทรัพย์ของรัฐบาลรัสเซีย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทุนสำรองดอลลาร์มีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่น้อยเลยทีเดียว

บล็อกของ IMF เกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรองระบุว่า แม้จะปรับผลกระทบจากการประเมินค่าอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ส่วนแบ่ง "พื้นฐาน" ของดอลลาร์ก็ยังลดลง การสำรวจเงินสำรองทองคำของธนาคารกลางปี ​​2025 ของสภาทองคำโลกพบว่า73% ของธนาคารกลางที่ตอบแบบสอบถามคาดว่าส่วนแบ่งของดอลลาร์สหรัฐในเงินสำรองทั่วโลกจะลดลงในอีกห้าปีข้างหน้าและ 76% คาดว่าส่วนแบ่งของทองคำจะเพิ่มขึ้น นี่คือผู้มีอำนาจตัดสินใจที่แท้จริงในการกำหนดนโยบายเงินสำรอง – เจตนารมณ์ที่พวกเขากล่าวออกมานั้นส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาด

หากสัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐลดลงเหลือประมาณ 50% ภายในปี 2030 (ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มปัจจุบัน) และหากแม้เพียงครึ่งหนึ่งของการจัดสรรที่ถูกโยกย้ายไปลงทุนในทองคำแทนที่จะเป็นยูโร หยวน หรือสกุลเงินอื่นๆ ความต้องการที่เกิดขึ้นจะส่งผลให้ราคาทองคำแข็งค่าขึ้นในระยะยาวตลอดช่วงเวลาดังกล่าว

ปัจจัยที่ 2: การซื้อหุ้นโดยธนาคารกลาง — ต่อเนื่องกันมากกว่า 16 ปี สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

ธนาคารกลางต่าง ๆ ซื้อทองคำสุทธิทุกปีนับตั้งแต่ปี 2010 ซึ่งเป็นช่วงเวลา 16 ปีติดต่อกันที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์การเงินสมัยใหม่ และอัตราการซื้อสุทธิในช่วงหลังนี้ถือว่าน่าทึ่งมาก:

จากการสำรวจของสภาทองคำโลกประจำปี 2025 พบว่า 43% ของธนาคารกลางที่ตอบแบบสอบถามวางแผนที่จะเพิ่มปริมาณทองคำสำรองของสถาบันตนเองในอีก 12 เดือนข้างหน้า เพิ่มขึ้นจาก 29% ในปีที่ผ่านมา ด้วยอัตราการเพิ่มขึ้นในปัจจุบัน ธนาคารกลางเพียงอย่างเดียวคิดเป็นสัดส่วนความต้องการทองคำประมาณ 800-1,100 ตันต่อปีไปจนถึงปี 2030 นี่เป็นความต้องการขั้นพื้นฐานที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงเมื่อเทียบกับก่อนปี 2022

ปัจจัยที่ 3: ข้อจำกัดด้านการจัดหาแร่ — ไม่มีทางแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว

การผลิตทองคำจากเหมืองทั่วโลกในปี 2024 แตะระดับ 3,645 ตัน ซึ่งใกล้เคียงกับสถิติสูงสุด แต่ราคาทองคำอยู่ที่ 2,386 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ราคาเฉลี่ยในปี 2025 อยู่ที่ 3,431 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 44% ทฤษฎีอุปทานมาตรฐานจะทำนายว่าการผลิตจะเพิ่มขึ้น แต่การทำเหมืองทองคำไม่ได้เป็นเช่นนั้น

ไม่มีการค้นพบแหล่งทองคำขนาดใหญ่ (มากกว่า 2 ล้านออนซ์) ทั่วโลกในปี 2023 หรือ 2024 ระยะเวลาเฉลี่ยจากแหล่งค้นพบขนาดใหญ่ไปจนถึงการผลิตครั้งแรกนั้นมากกว่า 10 ปี ต้นทุนการผลิตรวม (AISC) แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,438 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งหมายความว่าอัตรากำไรอยู่ในระดับที่ดี แต่ไม่ได้ก่อให้เกิดการลงทุนใหม่ที่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ การวิเคราะห์ของสภาทองคำโลกที่เผยแพร่ในเดือนมกราคม 2026 ชี้ให้เห็นว่าการผลิตทองคำจากการทำเหมืองทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะค่อยๆ ทรงตัวมากกว่าที่จะพุ่งสูงขึ้นเพื่อตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคา โดยถูกจำกัดด้วยคุณภาพแร่ที่ลดลง อุปสรรคด้านกฎระเบียบ ข้อจำกัดในการเข้าถึงน้ำ และการไม่มีการค้นพบแหล่งทองคำระดับชั้นนำใหม่ๆ

หากความต้องการยังคงอยู่ที่ 4,500–5,000 ตันต่อปี และอุปทานทรงตัวอยู่ที่ 3,600–3,700 ตัน ช่องว่างเชิงโครงสร้างก็จะกว้างขึ้น และช่องว่างนั้นจะต้องถูกเติมเต็มด้วยการรีไซเคิล การขายโดยภาครัฐ หรือการดึงสินค้าคงคลังออกมาใช้ ซึ่งวิธีการเหล่านี้ไม่มีวิธีใดที่ไม่มีวันหมด

แรงผลักดันที่ 4: แรงกดดันทางการคลังและข้อโต้แย้งต่อต้านเงินเฟียต

หนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ทะลุ36 ล้านล้านดอลลาร์แล้วในปี 2025 โดยสำนักงานงบประมาณรัฐสภาคาดการณ์ว่าการขาดดุลจะยังคงสูงกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อไป อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP ของสหรัฐฯ เกิน 120% แนวโน้มทางการคลังของประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ (ญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส อิตาลี) ก็อยู่ในภาวะตึงเครียดเช่นเดียวกัน ปริมาณเงิน M2 ทั่วโลกเพิ่มขึ้นประมาณ 40% ตั้งแต่ปี 2019

ในอดีต ทองคำถูกใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของเงินตรา ความสัมพันธ์นี้ไม่ใช่เรื่องอัตโนมัติ ทองคำอาจมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าในช่วงที่ผลตอบแทนที่แท้จริงสูง แม้ว่าการขาดดุลที่ระบุไว้จะสูงก็ตาม แต่หากการรวมกันของหนี้ที่เพิ่มขึ้น มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง และความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในเชิงโครงสร้างยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2030 ความต้องการทองคำเพื่อต่อต้านเงินกระดาษจะกลายเป็นข้อโต้แย้งที่ยั่งยืนมากกว่าชั่วคราว

เอ็ด ยาร์เดนี จาก Yardeni Research ซึ่งเคยทำนายการพุ่งขึ้นของราคาทองคำในปี 2025 ได้อย่างถูกต้อง ได้กล่าวถึงเรื่องนี้อย่างชัดเจนว่าเป็น "การซื้อขายเพื่อลดค่าเงิน" ที่อาจผลักดันราคาทองคำไปสู่ ​​10,000 ดอลลาร์ภายในปี 2029-2030 ข้อโต้แย้งของเขาไม่ใช่การคาดการณ์ตามโมเมนตัม แต่เป็นทฤษฎีเกี่ยวกับความไม่เสถียรโดยธรรมชาติของแนวโน้มทางการคลังในเศรษฐกิจหลักๆ

ปัจจัยที่ 5: การขยายฐานผู้ซื้อ — ความต้องการทองคำจากสถาบันในรูปแบบใหม่ๆ

กลุ่มผู้ซื้อทองคำสถาบันแบบดั้งเดิมจากตะวันตก เช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ นักลงทุน ETF และผู้จัดสรรสินทรัพย์ที่เน้นการควบคุมเงินเฟ้อ ต่างให้ผลตอบแทนอย่างคึกคักในปี 2024–2025 แต่กลุ่มผู้ซื้อใหม่ๆ กำลังเกิดขึ้น ซึ่งไม่ได้เป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างในรอบวัฏจักรที่ผ่านมา:

• จีนอนุญาตให้บริษัทประกันภัยจัดสรรสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการได้มากถึง 1% ไปลงทุนในทองคำ ซึ่งเป็นตลาดที่มีศักยภาพในการไหลเวียนของเงินทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะจัดสรรในอัตราที่ไม่สูงนักก็ตาม
• กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในกลุ่มประเทศอ่าวและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ได้เพิ่มสัดส่วนทองคำในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายขึ้น
• ความต้องการซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำในตลาดค้าปลีกของเอเชีย โดยเฉพาะจากผู้ซื้อรุ่นใหม่ในจีน อินเดีย และเวียดนาม มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในฐานะพฤติกรรมการออมของคนรุ่นใหม่
• การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI สนับสนุนราคาทองคำทางอ้อมผ่านความต้องการด้านอิเล็กทรอนิกส์ บทบาทที่ไม่อาจทดแทนได้ของทองคำในตัวเชื่อมต่อและแผงวงจรที่มีความน่าเชื่อถือสูง สร้างความต้องการด้านเทคโนโลยีในระดับต่ำแต่คงที่

กลุ่มผู้ซื้อเหล่านี้ไม่ได้เข้ามาแทนที่ความต้องการแบบดั้งเดิม แต่เป็นการเสริมความต้องการที่มีอยู่เดิม และแตกต่างจากกระแสการเก็งกำไรใน ETF ตรงที่ผู้ซื้อรายใหม่เหล่านี้จำนวนมากกำลังสะสมหุ้นโดยไม่มีเป้าหมายราคาที่ชัดเจนในการขาย ซึ่งหมายความว่าพวกเขาไม่ได้สร้างแรงกดดันในการขายแบบเดียวกับที่ผู้ถือ ETF เก็งกำไรทำในช่วงที่ตลาดปรับฐาน

03. กล่องใส่หมี

สี่เงื่อนไขที่จะหักล้างสมมติฐานระยะยาว

เหตุผลที่น่าเชื่อถือสำหรับการคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะตกต่ำในปี 2030 ไม่ใช่ว่า "ทองคำมีราคาสูงเกินไป" แต่เป็นสถานการณ์เฉพาะที่ปัจจัยเชิงโครงสร้างหลายอย่างเปลี่ยนแปลงไปพร้อมกัน นี่คือความเสี่ยงที่ร้ายแรงที่สุดสี่ประการ:

1. การเติบโตอย่างยั่งยืนของผลิตภาพที่ขับเคลื่อนโดย AIหากปัญญาประดิษฐ์สร้างการเติบโตของผลิตภาพโดยรวมที่แท้จริงและวัดผลได้ 1.5–2.0% ต่อปี (สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก) การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แท้จริงอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะทำให้ดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และลดความน่าสนใจของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินกระดาษ กรณีตลาดมืดของ HSBC ที่ 3,950 ดอลลาร์นั้นสร้างขึ้นจากสถานการณ์นี้บางส่วน — ซึ่งข้อโต้แย้งเรื่อง "ภาวะเงินฝืดจากเทคโนโลยี" มีน้ำหนักมากกว่าข้อโต้แย้งเรื่องการลดค่าของเงิน นี่เป็นความเสี่ยงที่แท้จริง แม้ว่าหลักฐานในปัจจุบันจะชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพจาก AI นั้นกระจุกตัวอยู่ในบางภาคส่วนมากกว่าที่จะกระจายไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ

2. การปรับลดงบประมาณของสหรัฐฯ ที่จะฟื้นฟูความเชื่อมั่นในดอลลาร์หากรัฐบาลสหรัฐฯ ดำเนินแผนลดการขาดดุลระยะยาวที่น่าเชื่อถือ — โดยการลดรายจ่ายและ/หรือเพิ่มภาษีอย่างมีนัยสำคัญ — ความเชื่อมั่นของตลาดต่อมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์จะแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะลดเหตุผลในการลดบทบาทของดอลลาร์และลดค่าพรีเมียมของทองคำที่ต่อต้านสกุลเงินกระดาษ ในอดีตเคยเกิดขึ้นมาแล้ว (ในยุคเกินดุลของคลินตันช่วงทศวรรษ 1990 ราคาทองคำอยู่ที่ 260-400 ดอลลาร์) สิ่งนี้ต้องการเจตจำนงทางการเมืองอย่างมาก — ซึ่งในปัจจุบันดูเหมือนจะขาดหายไป — แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้

3. การลดความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ช่วยขจัดความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หากความขัดแย้งในยูเครนคลี่คลายลงและความตึงเครียดในตะวันออกกลางลดลงอย่างมาก ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่แฝงอยู่ในราคาทองคำปัจจุบัน ซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ 200-400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อาจถูกกำจัดออกไปได้อย่างรวดเร็ว ปัจจัยนี้เพียงอย่างเดียวจะไม่ทำให้ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ แต่หากรวมกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ก็อาจทำให้เกิดภาวะตลาดหมีอย่างมีนัยสำคัญได้

4. ธนาคารกลางกลายเป็นผู้ขายสุทธินี่คือสถานการณ์ขาลงที่รุนแรงที่สุด เคยเกิดขึ้นมาก่อนแล้ว — ข้อตกลงวอชิงตันว่าด้วยทองคำ (ค.ศ. 1999-2009) เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางของยุโรปที่ขายทองคำหลายร้อยตันต่อปีอย่างเป็นระบบ และส่งผลให้ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 400 ดอลลาร์เป็นเวลาหลายปี หากธนาคารกลางของประเทศกำลังพัฒนาที่เคยเป็นผู้ซื้ออย่างแข็งขัน (จีน รัสเซีย ตุรกี อินเดีย) เปลี่ยนทิศทาง — อาจเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการเงินภายในประเทศที่ต้องการสภาพคล่องดอลลาร์ — ระดับความต้องการพื้นฐานเชิงโครงสร้างจะพังทลายลงอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานว่ากำลังเกิดขึ้น แต่เป็นความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตามผ่านข้อมูลเงินสำรองอย่างเป็นทางการของ IMF

04. การคาดการณ์เชิงสถาบันสำหรับปี 2030

สิ่งที่สถาบันและนักวิเคราะห์รายใหญ่คาดการณ์ไว้ และเหตุใดช่วงความแตกต่างจึงกว้างมาก

ความแตกต่างอย่างมากในการคาดการณ์ราคาทองคำในปี 2030 ไม่ใช่ความผันแปรแบบสุ่ม แต่สะท้อนให้เห็นถึงสมมติฐานที่แตกต่างกันอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับนโยบายของเฟด ทิศทางของดอลลาร์ ผลผลิตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และทิศทางทางภูมิรัฐศาสตร์ ไม่มีสถาบันใดสามารถอ้างความรู้พิเศษเกี่ยวกับตัวแปรเหล่านี้ได้ในอีกสี่ปีข้างหน้า การคาดการณ์เหล่านี้ควรตีความว่าเป็นสถานการณ์ที่ถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็น ไม่ใช่เป้าหมายที่แม่นยำ

องค์ประกอบที่น่าสนใจที่สุดในตารางนี้คือ การที่ไม่มีสถาบันหลักใดคาดการณ์ราคาทองคำต่ำกว่าระดับปัจจุบัน (4,500–5,000 ดอลลาร์สหรัฐ) เป็นกรณีพื้นฐานสำหรับปี 2030 แม้แต่กรณีที่เลวร้ายที่สุดของ HSBC ที่ 3,950 ดอลลาร์สหรัฐ ก็ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบัน แต่ก็ไม่ใช่การล่มสลายที่หายนะ — มันบ่งชี้ว่าทองคำยังคงรักษากำไรส่วนใหญ่ในช่วงปี 2020–2025 ไว้ได้ ความเห็นพ้องของสถาบันเหล่านี้ที่ว่าทองคำได้ปรับตัวสูงขึ้นในเชิงโครงสร้างนั้น ถือเป็นข้อมูลสำคัญอย่างยิ่ง

05. สถานการณ์จำลองปี 2030

ช่วงราคาแบบมีเงื่อนไขสามช่วง — โดยมีเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับแต่ละช่วง

แทนที่จะกำหนดเป้าหมายราคาเพียงเป้าหมายเดียว กรอบการทำงานที่มีประโยชน์มากกว่าคือชุดของสถานการณ์แบบมีเงื่อนไขพร้อมเกณฑ์ที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน หากคุณติดตามเกณฑ์เหล่านั้น คุณจะสามารถอัปเดตมุมมองของคุณได้เมื่อข้อมูลเปลี่ยนแปลงไป

กรณีพื้นฐาน — ราคาทองคำอยู่ที่ 6,000–7,250 ดอลลาร์ภายในปี 2030 — หมายถึงผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 5–8% ต่อปี จากราคาปัจจุบันที่ใกล้เคียง 4,500 ดอลลาร์ นั่นหมายความว่าทองคำจะยังคงให้ผลตอบแทนดีกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีตที่ประมาณ 3% แต่จะไม่มากเท่ากับในช่วงปี 2024–2025 โดยไม่จำเป็นต้องมีปัจจัยกระตุ้นเฉพาะเจาะจง เพียงแค่แนวโน้มที่มีอยู่แล้วยังคงดำเนินต่อไปก็เพียงพอแล้ว

กรณีขาขึ้นต้องการการเร่งตัวของแรงเชิงโครงสร้างอย่างแข็งขัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลดบทบาทของดอลลาร์และการซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง ส่วนกรณีขาลงต้องการการเปลี่ยนแปลงระบบอย่างแท้จริง ไม่ใช่แค่การปรับฐาน แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานว่าทำไมธนาคารกลางและสถาบันต่างๆ จึงถือครองทองคำ เมื่อพิจารณาจากแนวทางการดำเนินนโยบายในปัจจุบัน กรณีพื้นฐานดูเหมือนจะมีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่าทั้งสองกรณีสุดขั้ว แต่ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้นั้นมีความหลากหลายอย่างแท้จริง

การประเมินของผู้เขียน

จากข้อมูลปัจจุบัน—เอกสารของ IMF เองที่แสดงให้เห็นถึงส่วนแบ่งเงินสำรองดอลลาร์ที่ลดลง การซื้อเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางเป็นเวลา 16 ปี ข้อจำกัดด้านอุปทานเชิงโครงสร้าง และฐานผู้ซื้อที่ขยายตัว—กรณีพื้นฐานดูเหมือนจะได้รับการสนับสนุนมากกว่าทั้งมุมมองเชิงบวกที่รุนแรงหรือมุมมองเชิงลบของ HSBC ความเสี่ยงหลักไม่ได้อยู่ที่ว่าสมมติฐานเชิงโครงสร้างนั้นผิด แต่คือการกดดันทางการเงิน (การกดดันผลตอบแทนที่แท้จริงอย่างจงใจ) จะสร้างช่วงเวลาที่มีความผันผวนอย่างมาก ซึ่งจะทดสอบวินัยในการถือครองของนักลงทุนก่อนที่แนวโน้มระยะยาวจะกลับมามีบทบาทอีกครั้ง

ราคาทองคำที่ 8,000–10,000 ดอลลาร์ภายในปี 2030 นั้นเป็นไปได้ แต่ต้องอาศัยเงื่อนไขที่ชัดเจนและวัดผลได้จึงจะเกิดขึ้นได้ นักลงทุนควรติดตามข้อมูล IMF COFER รายไตรมาส การสำรวจธนาคารกลางของ WGC รายปี และผลตอบแทนพันธบัตร TIPS ซึ่งเป็นตัวชี้วัดชั้นนำสามประการสำหรับเส้นทางสถานการณ์ในปี 2030

เอกสารอ้างอิง

แหล่งที่มา

• ข้อมูลสรุปจาก IMF COFER ไตรมาสที่ 2 ปี 2025 — สัดส่วนดอลลาร์สหรัฐ 56.32% ข้อมูลองค์ประกอบเงินสำรอง
• บทความในบล็อกของ IMF เกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรอง — ปรับปรุงตามผลกระทบจากการประเมินค่าเงิน
• สภาทองคำโลก, ปี 2025 ทั้งปี — ข้อมูลความต้องการ, การซื้อโดยธนาคารกลาง 863 ตัน
• ผลสำรวจปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำปี 2025 โดยสภาทองคำโลก ระบุว่า 73% คาดว่าส่วนแบ่งของดอลลาร์สหรัฐฯ จะลดลง และ 43% วางแผนที่จะเพิ่มการถือครองทองคำ
• สภาทองคำโลก, รายงานการวิเคราะห์ทองคำประจำเดือนมกราคม 2026 — การวิเคราะห์ภาวะอุปทานจากเหมืองคงที่, คุณภาพแร่ลดลง, ไม่มีการค้นพบแหล่งแร่สำคัญใหม่ๆ
• บทวิเคราะห์แนวโน้มราคาทองคำของ JP Morgan Global Research — เป้าหมายและข้อสมมติฐานเกี่ยวกับอุปสงค์เชิงโครงสร้าง
• Benzinga, Ed Yardeni คาดการณ์ว่าค่าเงินจะขึ้น 5,000 ดอลลาร์ (ปี 2026) และ 10,000 ดอลลาร์ (ปี 2030) — วิทยานิพนธ์เกี่ยวกับการซื้อขายเมื่อค่าเงินลดลง
• นิตยสาร Fortune ฉบับตุลาคม 2025 — "ด้วยอัตรานี้ ราคาทองคำอาจพุ่งสูงถึง 10,000 ดอลลาร์" — การวิเคราะห์การลดค่าของทองคำและการลดบทบาทของดอลลาร์
• การเปรียบเทียบการคาดการณ์ปี 2030 ของ Spargold กับ Goldman Sachs และ Yardeni
• คณะกรรมการเศรษฐกิจร่วมสหรัฐฯ — ข้อมูลแนวโน้มหนี้สาธารณะและการขาดดุลของรัฐบาลกลาง