การคาดการณ์ราคาหุ้น ASML ปี 2035: แนวโน้มขาขึ้น ขาลง และกรณีพื้นฐาน

กรณีพื้นฐาน: ราคาหุ้น ASML ยังมีโอกาสสูงขึ้นอย่างมากภายในปี 2035 เนื่องจากตำแหน่งทางการตลาดด้านเทคโนโลยีการพิมพ์หิน (lithography) ของบริษัทอยู่ในจุดศูนย์กลางของการสร้างกำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันที่สูงเกินจริงหมายความว่าผลตอบแทนในระยะยาวควรได้รับการประเมินอย่างรอบคอบ กรณีพื้นฐานที่ทำได้จริงคือราคาหุ้นอยู่ที่ 2,100-3,000 ยูโรภายในปี 2035 โดยได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากการเติบโตของกำไรแบบทบต้นมากกว่าการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรอย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์ที่ย่ำแย่

3,200-4,200 ยูโร

มีโอกาส 30% หาก ASML ดำเนินการไปสู่จุดสูงสุดของโอกาสระยะยาว

กรณีพื้นฐาน

2,100-3,000 ยูโร

ความน่าจะเป็น 45% ที่มีการเติบโตอย่างยั่งยืนและการปรับค่าปกติหลายเท่า

เคสหมี

1,200-1,800 ยูโร

มีโอกาส 25% หากการเติบโตในระยะยาวนั้นยังคงเป็นจริง แต่มีความผันผวนมากขึ้นและมีการคิดลดมูลค่าลงอย่างมาก

เลนส์หลัก

ความหายากบวกกับการประเมินมูลค่า

แฟรนไชส์นี้สามารถคงความเป็นเลิศได้แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลงเป็นระยะก็ตาม

01. บริบททางประวัติศาสตร์

การมองภาพรวมของ ASML ในปี 2035 ควรเริ่มต้นด้วยการสร้างความขาดแคลนเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การสร้างกระแสในระยะสั้น

ทศวรรษที่ผ่านมา ASML ได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่ากลยุทธ์การสร้างความขาดแคลนนั้นมีประสิทธิภาพเพียงใด โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเฉลี่ยประมาณ 32.1% ต่อปี (ปรับตามเกณฑ์แล้ว) จากประมาณ 80.61 ยูโร เป็น 1,306.60 ยูโร นี่เป็นการย้ำเตือนว่าธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งอย่างแท้จริงสามารถสร้างผลตอบแทนระยะยาวที่สูงมากได้

ภาพจำลองสถานการณ์ตามข้อมูลสำหรับ ASML
ภาพประกอบนี้สรุปการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน กรอบการดำเนินงานระยะยาวของฝ่ายบริหาร และช่วงสถานการณ์ปี 2035 ที่ใช้ในบทความนี้
กรอบการทำงาน ASML ครอบคลุมช่วงเวลาการลงทุนที่หลากหลาย
ฮอไรซอนสิ่งที่สำคัญที่สุดอะไรที่จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิทยานิพนธ์นี้อะไรที่จะทำให้ข้อสมมติฐานนี้อ่อนลง
1-3 เดือนไม่ว่าอัตราการเติบโตในปีปัจจุบันจะยังคงอยู่หรือไม่แนวทางการคาดการณ์ปี 2026 ยังคงเหมือนเดิมหรือดีขึ้นกว่าเดิมการควบคุมการส่งออกหรือคำอธิบายคำสั่งแย่ลง
6-18 เดือนคุณภาพการปั่นจักรยานรายได้ อัตรากำไร และการบริการยังคงอยู่ในระดับคงที่การย่อยสลายของ Capex เริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้น
ถึงปี 2035ASML จะยังคงสร้างรายได้จากความได้เปรียบทางเทคโนโลยีของตนต่อไปหรือไม่การเติบโตอย่างต่อเนื่องต่อเนื่องไปจนถึงและเกินกว่าช่วงเวลาแห่งโอกาสในปี 2030การเติบโตในระยะยาวมีความผันผวนมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

โอกาสในระยะยาวนั้นชัดเจนเป็นพิเศษ งาน Investor Day 2024 ได้ระบุถึงโอกาสด้านรายได้ในปี 2030 ที่ 44-60 พันล้านยูโร โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 56-60% ซึ่งทำให้การพูดคุยเกี่ยวกับปี 2035 มีความเป็นรูปธรรมมากกว่าการถกเถียงเรื่องหุ้นเทคโนโลยีทั่วไป

ข้อควรระวังเรื่องการประเมินมูลค่ายังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง หุ้นที่ซื้อขายกันในราคาที่สูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงอยู่แล้ว อาจยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อไปได้อีกนานนับทศวรรษ แต่ผลตอบแทนจากการประเมินมูลค่าอาจน้อยกว่าในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา

02. ปัจจัยสำคัญ

แนวโน้มขาขึ้นในปี 2035 ขึ้นอยู่กับความยั่งยืน ไม่ใช่แค่ความเป็นผู้นำ

จุดแข็งในการแข่งขันของ ASML เป็นส่วนที่ง่ายที่สุดของสมมติฐานนี้ ส่วนที่ยากกว่าคือการประเมินว่าตลาดได้ใช้ประโยชน์จากจุดแข็งนั้นไปมากน้อยแค่ไหนแล้ว ภายในปี 2035 บริษัทนี้ยังคงสามารถสร้างผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจได้ หากยังคงขยายบทบาทในการสร้างวงจรลอจิกขั้นสูงและหน่วยความจำควบคู่ไปกับการขยายบริการและรักษาอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงไว้ได้

ข้อดีที่สำคัญในระยะยาวคือ ASML ไม่จำเป็นต้องมีผลประกอบการที่สมบูรณ์แบบทุกปี แต่ต้องการให้รายได้ อัตรากำไร และความเข้มข้นของเงินทุนมีความสอดคล้องกับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของบริษัทในระยะยาวหลายปี ส่วนข้อเสียที่สำคัญในระยะยาวคือ นักลงทุนอาจจ่ายเงินน้อยลงสำหรับคุณภาพเดียวกันนั้นในอนาคต เมื่อเทียบกับที่จ่ายอยู่ในปัจจุบัน

เลนส์การให้คะแนนห้าปัจจัยสำหรับ ASML
ปัจจัยหลักฐานล่าสุดทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญการประเมินปัจจุบันอคติ
ปราการทางเทคโนโลยีASML ยังคงเป็นศูนย์กลางของเทคโนโลยีการพิมพ์หินขั้นสูงสนับสนุนอำนาจการกำหนดราคาและความเกี่ยวข้องในระยะยาวคูเมืองยังคงงดงามเป็นพิเศษรั้น
รูปแบบการดำเนินงานระยะยาวโอกาสในปี 2030 คือรายได้ 44-60 พันล้านยูโร และอัตรากำไรขั้นต้น 56-60%เป็นสะพานที่วัดผลได้ซึ่งนำไปสู่รายได้ที่สูงขึ้นในระยะยาวให้การสนับสนุนเป็นอย่างดีรั้น
ฐานการเติบโตในปัจจุบันคาดการณ์ยอดขายในปี 2026 อยู่ที่ 36-40 พันล้านยูโรช่วยลดความจำเป็นในการใช้สมมติฐานแบบคาดเดาแข็งแกร่งรั้น
ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าอัตราส่วนกำไรต่อเบี้ยประกันภัยในเดือนพฤษภาคม 2569ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นระยะยาวอาจต่ำกว่าคุณภาพธุรกิจหากอัตราส่วนราคาต่อกำไรลดลงความเสี่ยงที่คงอยู่เป็นกลางถึงขาลง
ความเสี่ยงด้านนโยบายและวัฏจักรการควบคุมการส่งออกและช่วงเวลาการลงทุนยังคงมีความสำคัญสามารถขัดขวางเส้นทางได้แม้ว่าจุดหมายปลายทางจะยังคงน่าสนใจอยู่ก็ตามจัดการได้ แต่เกิดขึ้นซ้ำๆเป็นกลาง

โดยสรุปแล้ว ASML ยังคงสมควรได้รับการประเมินมูลค่าเชิงกลยุทธ์ในระดับพรีเมียม คำถามคือควรจ่ายระดับพรีเมียมเท่าใดจากจุดเริ่มต้นที่มีมูลค่าสูงอยู่แล้ว

03. คดีโต้แย้ง

ปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นตกในระยะยาวไม่ได้เกิดจากความล้าสมัยทางเทคโนโลยี แต่เกิดจากมูลค่าหุ้นที่ลดลง

เส้นทางขาลงที่น่าเชื่อถือที่สุดสำหรับปี 2035 คือ ASML ยังคงเป็นธุรกิจที่ดีมาก แต่ราคาหุ้นจะผันผวนอยู่เป็นเวลานานตามการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรเศรษฐกิจ ข้อจำกัดด้านการส่งออก หรือการหยุดการลงทุน ในอนาคตแบบนั้น คุณภาพธุรกิจจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ผลตอบแทนของนักลงทุนจะขึ้นอยู่กับราคาเข้าซื้อมากกว่า

ความเสี่ยงประการที่สองคือ ตลาดอาจต้องการหลักฐานที่มากขึ้นและคำมั่นสัญญาที่น้อยลง ในช่วงเวลาที่บริษัทเติบโตเต็มที่ นักลงทุนมักจะให้ราคาหุ้นที่ต่ำลง แม้ว่ารายได้จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องก็ตาม ผลกระทบนี้อาจมีความสำคัญอย่างมากในช่วงระยะเวลาเก้าปี

ความเสี่ยงประการที่สามคือการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาคและนโยบาย อัตราเงินเฟ้อที่คงที่ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เข้มงวดขึ้น หรือข้อจำกัดที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับการส่งออกเครื่องมือ อาจทำให้ผลตอบแทนที่นักลงทุนยินดีจ่ายลดลง แม้ว่าความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ในระยะยาวจะยังคงเป็นบวกก็ตาม

รายการตรวจสอบการตัดสินใจหากวิทยานิพนธ์เริ่มอ่อนลง
เสี่ยงหลักฐานปัจจุบันอะไรจะยืนยันเรื่องนี้ได้กำลังอ่าน
การบีบอัดหลายระดับหุ้นดังกล่าวซื้อขายกันที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงกว่าปกติแล้วการเติบโตชะลอตัวลงสู่จังหวะการพัฒนาฮาร์ดแวร์ที่เป็นปกติมากขึ้นความเสี่ยงหลักในปี 2035
นโยบายลากจูงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการควบคุมการส่งออกยังคงเป็นส่วนหนึ่งของคำอธิบายอย่างเป็นทางการข้อจำกัดขยายขอบเขตหรือระยะเวลาออกไปความเสี่ยงด้านวัสดุ
ความผันผวนของวัฏจักรความต้องการเซมิแคปแข็งแกร่ง แต่ก็ยังผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจลูกค้าชะลอการใช้งานหลังจากมีการพัฒนาระบบ AI ครั้งใหญ่ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นซ้ำ
แรงกดดันด้านอัตราส่วนลดอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนอยู่ที่ 3.0% ในเดือนเมษายน ปี 2026หุ้นเติบโตระดับพรีเมียมยังคงได้รับความนิยมลดลงในเชิงโครงสร้างรองลงมาแต่ก็เกี่ยวข้อง

หลักการสำคัญคือการแยกแยะบริษัทที่ยอดเยี่ยมออกจากหุ้นที่อาจไม่ได้เติบโตในอัตราเดียวกันตลอดไป

04. มุมมองเชิงสถาบัน

สัญญาณระยะยาวอย่างเป็นทางการยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษสำหรับ ASML

ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของ ASML ณ วันที่ 15 เมษายน 2026 แสดงให้เห็นว่าการเติบโตอีกปีหนึ่งยังคงเป็นสมมติฐานพื้นฐานอย่างเป็นทางการ: ยอดขายไตรมาสแรก 8.8 พันล้านยูโร กำไรสุทธิ 2.8 พันล้านยูโร และคาดการณ์ยอดขายทั้งปี 2026 อยู่ที่ 36-40 พันล้านยูโร นั่นคือเป้าหมายระยะสั้น

จุดยึดระยะยาวที่สำคัญยังคงอยู่ที่งาน Investor Day 2024 ซึ่งฝ่ายบริหารได้ย้ำถึงโอกาสในการสร้างรายได้ในปี 2030 ที่ 44-60 พันล้านยูโร และอัตรากำไรขั้นต้น 56-60% บริษัทขนาดเท่า ASML น้อยรายที่จะเปิดเผยกรอบการทำงานระยะยาวที่ชัดเจนเช่นนี้ และนี่คือเหตุผลที่การพูดคุยเกี่ยวกับปี 2035 สามารถยึดตามตัวเลขที่เปิดเผยได้

สถาบันมหภาคให้ข้อมูลพื้นฐานด้านการประเมินมูลค่ามากกว่าจะเป็นแนวคิดการดำเนินงาน ข้อมูลจาก Eurostat และ IMF ยังคงแสดงให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมการเติบโตของยุโรปในระดับปานกลาง โดยที่ปัญหาเงินเฟ้อยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ สำหรับ ASML แล้ว เรื่องนี้มีความสำคัญ เพราะหุ้นที่มีการเติบโตสูงนั้นอ่อนไหวต่ออัตราส่วนลด แม้ว่าพื้นฐานทางธุรกิจจะแข็งแกร่งกว่าวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคก็ตาม

สัญญาณเชิงสถาบันที่มีความสำคัญต่อการเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งปี 2035
แหล่งที่มาวันที่อัปเดตมันพูดว่าอะไรเหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญที่นี่
ผลประกอบการ ASML ไตรมาส 1 ปี 202615 เมษายน 2569ปี 2026 ยังคงเป็นปีแห่งการเติบโต โดยคาดการณ์ยอดขายอยู่ที่ 36-40 พันล้านยูโรยืนยันว่าวงจรปัจจุบันยังคงสนับสนุนสะพานระยะยาว
ผลประกอบการ ASML ปีงบประมาณ 202528 มกราคม 2569ยอดขาย 32.7 พันล้านยูโร อัตรากำไรขั้นต้น 52.8% กำไรสุทธิ 9.6 พันล้านยูโรแสดงให้เห็นว่าแนวคิดระยะยาวมีฐานรายได้ที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว
งาน ASML Investor Day 202414 พฤศจิกายน 2024โอกาสในปี 2030 คือรายได้ 44-60 พันล้านยูโร และอัตรากำไรขั้นต้น 56-60%การก่อสร้างสถานการณ์ระยะยาวของจุดยึด
ยูโรสแตทและ IMFเมษายนและพฤษภาคม 2569ภาวะเศรษฐกิจเติบโตช้าและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอธิบายว่าเหตุใดวินัยในการประเมินมูลค่าระยะยาวจึงยังคงมีความสำคัญ

ดังนั้น ข้อมูลอย่างเป็นทางการจึงสนับสนุนให้คงมุมมองเชิงบวกต่อ ASML ไปจนถึงปี 2035 แต่ต้องเคารพมูลค่าเริ่มต้นอย่างชัดเจน

05. สถานการณ์จำลอง

การตั้งค่าในปี 2035 นั้นน่าสนใจ แต่ช่วงราคาควรจะกว้างกว่านี้

ช่วงสถานการณ์เหล่านี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า ASML ยังคงเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ตลอดทศวรรษหน้า แต่ผลลัพธ์ในตลาดหุ้นจะขึ้นอยู่กับทั้งผลการดำเนินงานและวิธีที่นักลงทุนประเมินผลการดำเนินงานนั้น ช่วงเหล่านี้เป็นช่วงการวิเคราะห์ ไม่ใช่เป้าหมายอย่างเป็นทางการของบริษัท

แผนผังสถานการณ์ ASML 2035
สถานการณ์ความน่าจะเป็นระยะเป้าหมายทริกเกอร์ที่วัดได้จุดตรวจสอบ
วัว30%3,200-4,200 ยูโรASML ให้ผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดของโอกาสในระยะยาว รักษาอัตรากำไรที่สูงมาก และคงไว้ซึ่งความหายากเชิงกลยุทธ์ระดับพรีเมียมตลอดวัฏจักรตรวจสอบซ้ำทุกปี การทดสอบระยะกลางที่สำคัญคือ การดำเนินการในช่วงปี 2027-2030 เทียบกับกรอบการทำงานในวันนักลงทุน
ฐาน45%2,100-3,000 ยูโรรายได้และกำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่การประเมินมูลค่าค่อนข้างต่ำกว่าจุดเริ่มต้นของราคาพรีเมียมในปัจจุบันตรวจสอบซ้ำเป็นประจำทุกปี โดยพิจารณาจากอัตราการเติบโตของยอดขาย อัตรากำไรขั้นต้น และความเสี่ยงด้านนโยบาย
หมี25%1,200-1,800 ยูโรธุรกิจยังคงมีความสำคัญ แต่หุ้นได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ในฐานะหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปตรวจสอบอีกครั้งว่ามีการปรับลดสมมติฐานการเติบโตระยะกลางลงหรือไม่ หรือความเสี่ยงด้านนโยบายเพิ่มสูงขึ้นหรือไม่

แนวคิดการลงทุนระยะยาวนั้นยังคงน่าสนใจ เนื่องจาก ASML ครองตำแหน่งที่หายากและมั่นคงในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ข้อจำกัดหลักคือ นักลงทุนทราบเรื่องนี้อยู่แล้วและกำหนดราคาหุ้นตามนั้น

สำหรับนักลงทุนที่มองในระยะยาว หุ้นตัวนี้ยังคงมีโอกาสเติบโตได้ดี แต่แนวโน้มในอนาคตน่าจะขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไรเป็นหลัก มากกว่าการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรเหมือนในทศวรรษที่ผ่านมา

เอกสารอ้างอิง

แหล่งที่มา